东莞证券-亿纬锂能-300014-半年报预告点评：剔除麦克韦尔控股权处置影响，内生增长良好-180702

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        投资要点：
        事件：2018年7月1日晚，公司公布半年报业绩预告，预计上半年实现归母净利润1.43亿元-1.54亿元，同比下降38.45%-33.72%。扣除转让麦克韦尔控股权的处置收益对业绩的影响，预计同比增长30%-40%，维持较高内生增长。
        点评：
        剔除麦克韦尔控股权处置影响，公司维持较高内生增长。公司预计上半年实现归母净利润1.43亿元-1.54亿元，同比下降38%-34%。但扣除去年同期转让麦克韦尔控股权的处置收益1.22亿元，  上半年同比增长30%-40%，其中非经常性损益预计600-1200万元，可以见得公司维持较高内生增长。公司Q1实现归母净利润0.74亿元，Q2预计实现0.69亿元-0.80亿元，环比约±7%，基本持平。公司维持较高内生增长，得益于动力电池、锂原电池下游需求向好，以及电子烟市场快速增长，麦克韦尔带来的投资收益持续向好。
        新能源车产销两旺，动力电池市占率持续提升。新能源车市场维持高速增长，1-5月，新能源汽车产销均完成32.8万辆，比上年同期分别增长122.9%和141.6%。公司动力电池2017年国内排名第8，装机量约0.8GWH，市占率约2%；今年1-5月，动力电池国内排名第5，装机量约0.5GWH，市占率提升到4%。动力储能电池产能充足，随着9GWh动力储能电池产能的逐步释放，预计公司在新能源汽车和储能市场的业务将呈现高速增长。
        物联网、电子雾化器等领域需求快速增长。物联网市场应用等新经济需求的快速增长，对公司产品需求增加。电子雾化器市场的快速增长，一方面公司锂离子消费类电池需求增加，带来锂离子电池业务的增长，另外一方面参股公司麦克韦尔业绩持续增长，带来公司投资收益增加。麦克韦尔Q1营收同比增长187%，净利润增长300%，增长迅猛。
        盈利预测及投资建议：维持“推荐”评级。预计公司2018年、2019年EPS分别为0.53元、0.76元，对应PE分别为33倍、23倍，考虑到公司成长性及下半年新能源汽车结构升级拐点来临，维持“推荐”评级。
        风险提示：新能源车产销不及预期；原材料价格波动风险；政策风险。