安信证券-国防军工行业每周观点：关注军工板块跟随创业板的反弹性机会-180702

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        每周观点0701：关注军工板块跟随创业板的反弹性机会
        ■每周回顾：
        本周中证军工(7190.38，+4.54%)，上证综指(2847.42，-1.47%)。
        本周板块融资余额比上周减少6.83亿元至339.80亿元。
        ■行业阶段观点：
        1、本周中证军工指数跟随创业板有所反弹。本周中证军工指数涨幅4.54%，高于创业板指的3.68%，板块涨幅位于29个板块第3位，仅次于计算机和石油石化；而此前中证军工指数已连续调整9周下跌25.18%，其中板块分化较为明显，中航沈飞、中航机电、中航光电等具备基本面支撑标的表现明显好于指数。目前中证军工指数位于18年2月低点及14年7月水平，以中直股份、内蒙一机、中航光电为代表的典型标的对应18年PE分别为44、34、29倍，当前位置具备向上空间，调整后建议逐步关注。一旦情绪好转，军工板块的弹性将体现出来。
        2、建议中报仍重点关注资产负债表变化。对已公布半年度业绩预告的45家公司进行统计，2018H1归母净利润增长区间为25%-58%，但其中以民参军和零部件公司为主，如航锦科技、合众思壮、耐威科技等公司增长较快。若仅考虑军品较大的海格通信、雷科防务、中航机电、航天电器、中航光电、高德红外、星网宇达等公司，则2018H1归母净利润增长区间为7.3-34%。从板块整体情况来看，根据我们前期调研了解到的订单、回款以一季报情况看，虽然军改负面影响削弱、军队付款节奏出现拐点、行业订单出现好转，但考虑到从订单到交付的周期等因素，订单变化不一定能体现到利润表数据，建议7-8月中报仍重点关注资产负债表数据。
        3、重申18年基本面变化和阶段性行情，详见我们近期行业深度《发轫之力——重申基本面变化和阶段性行情》http://dwz.cn/86n370。18年军工行业的主逻辑仍将维持基本面改善和军工体制改革推进，好转幅度和估值现状决定今年军工将呈现阶段性行情。
        4、依旧首选航空装备产业链，重点关注【中直股份】、【中航沈飞】、【中航光电】等，并关注【内蒙一机】、【航天电器】、【航天发展】等估值便宜、业绩稳步增长的公司。
        ■风险提示：估值相对其他板块高企；武器装备建设、军队体制改革、军工体制改革等进展低于预期；周边局势走向与市场预期有较大差异