信达证券-策略周报：行业研究观点汇总-180703

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        能源化工组
        石油石化行业
        在2018.6.22-6.23召开的OPEC和NON-OPEC产油国大会上，OPEC仅公布名义增产量为100万桶/日，目前市场主流预计实际增产量将低于70万桶/日。因此，我们认为利比亚地缘政治事件和美国制裁伊朗引发的突发性原油供应中断对下半年的油价有更加重要的影响。
        新华社2018年6月15日报道，位于利比亚东部的该国最大产油区?石油新月地带?发生武装冲突，武装分子对利比亚最大的两个港口发起了袭击。路透社2018年6月26日最新报道，冲突进一步升级，利比亚东部政权宣布控制并由Benghazi-利亚比国家石油公司（Benghazi  based  NOC）负责东部港口的原油出口。但是国际组织仅认可由利比亚西部政权领导的Tripoli-利亚比国家石油公司（Tripoli  based  NOC），这也导致东部地区的5大港口均无法出口原油。根据Clipperdata数据，2018年6月该地区5大港口合计比上月减少出口约50万桶/日（该非自愿性供应中断在量级上已经同沙特的自愿减产相当）。我们认为，如果利比亚地缘政治事件继续升级，突发性原油供应中断的规模还将继续增加，将对油价形成明显冲击。
        据CNBC在2018年6月26日的报道，美国政府要求欧洲各国在2018年11月前停止从伊朗进口原油，我们认为特朗普政府对伊朗的制裁将会严格执行，伊朗向欧洲地区的百万桶/日量级的原油出口将大概率消失。我们需要强调的是，中国是伊朗的第一大原油出口国，而中国是否会接受原先伊朗出口至欧洲的百万桶/日量级的原油成为了关键点！同时，在中美贸易战能源化工拟征税清单中原油是最核心的产品，在数量级层面能够消化美国新增供应的国家只有中国，届时中国将可以减少甚至不从美国进口原油，因此原油成为了中国回击美国的有力武器。综合来看，如果中国能够进口伊朗被制裁将大概率中断出口的100+万桶/日原油，那么有可能彻底改变下半年全球原油市场的供求基本面，所以我们认为当前全球原油市场的底牌在中国手中！
        WTI原油价格为73.45美元/桶，布伦特原油价格为77.85美元/桶；天然气价格为2.95美元/百万英热单位。（注：最新收盘价）。
        风险因素：地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。