东吴证券-博世科-300422-业绩符合市场预期，转债发行为业绩增长保驾护航-180704

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        投资要点
        事件：公司发布半年度业绩预告，预计  2018  年上半年实现归母净利润9950-11500  万元，同比增长  87.82%-117.08%。
        业绩符合市场预期，转债发行为业绩增长保驾护航：
        根据公司公告，2018  年  1-6  月，公司稳步推进市场拓展、项目建设、技术研发、成本管控等各项工作，环境实体业与环境服务业协同发展，全产业链优势凸显，部分在手订单实现业绩转化，预计  2018  年上半年实现归母净利润  9950-11500  万元，同比增长  87.82%-117.08%，其中非经损益增加净利润约为  290  万元。同时，公司公告自  7  月  5  日起发行转债，募集资金  4.30  亿元，用于南宁市城市内河黑臭水体治理工程  PPP  项目，预计募集资金到位后，有利于公司在手项目顺利推进，为业绩增长保驾护航。
        顺应行业“点源-面源”治理趋势，环境综合治理平台腾飞可期：
        公司层面：因此在政策逐步由点源向面源调整、行业PPP项目日益综合化的形势下，公司顺应趋势，技术起家、沿产业链横向与纵向并行，一、横向上，在立足水处理传统业务的基础上，拓展土壤修复、固废处置和环境咨询业务领域；二、纵向上，立足于工业水处理技术和设备，逐步向市政水处理、黑臭河道治理、环境综合整治等水处理末端延生，横向+纵向双轮驱动，打造环境综合治理平台。
        订单层面：从  15  年千万级别订单居多、到  16  年单体项目金额超过  1  亿、到  17  年上半年  9.18  亿黑臭河道治理项目、再到下半年  26、22  亿项目接连中标，充分诠释公司步步为营、稳扎稳打的成长路径，目前在手未确认订单总额超过  100  亿（其中大部分为  PPP  项目），伴随公司在手订单逐步进入集中释放期，公司“技术-项目-业绩”逻辑有望完美兑现，环境综合治理平台市值腾飞可期。
        盈利预测与投资评级：预计公司  2018、2019、2020  年归母净利润分别为  2.99、4.33、6.27  亿，对应  EPS  分别为  0.84、1.22、1.76  元，PE  分别为  17、12、8  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：订单执行不及预期，回款风险。