华泰证券-强力新材-300429-与LG化学联合设立实验室，OLED业务持续推进-180704

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        与LG  化学联合设立实验室，为国内面板企业提供OLED  材料解决方案
        强力新材于7  月3  日发布公告，控股子公司强力昱镭近日与LG  化学签订《实验室运营合作协议》，双方同意联合设立OLED  材料评价实验室，为国内OLED  面板企业提供OLED  材料解决方案。我们维持公司2018-2020年净利润分别为1.79、2.32、2.80  亿元的预测，按照当前2.71  亿股的总股本计算，对应EPS  分别为0.66、0.86、1.03  元，维持“增持”评级。
        LG  化学OLED  业务全球领先，本次合作有望增进双方合作关系
        LG  化学是全球领先的OLED  材料厂商，目前主要为LG  显示供应OLED材料，市场占有率位居行业前列，在电子注入材料、电子传输材料等细分领域具有技术优势。该联合实验室将由强力昱镭建设、维护，LG  化学负责安装并运营评价设备，协议有效期为三年（到期经双方书面协商一致可延长），建成投入使用后，有望增进双方在显示面板领域的合作关系。
        OLED  行业发展势头良好
        根据显示领域资讯机构DSCC  数据，2018  年第一季度全球OLED  面板销售额达59  亿美元，同比增长39%，全年销售额预计将达269.5  亿美元。受其带动，2018  年OLED  材料市场规模预计将达12.58  亿美元，同比增长47%。未来随国内多条OLED  面板生产线扩产或投产，OLED  材料市场空间有望不断扩大。
        强力昱镭发展情况良好
        强力昱镭由公司与台湾昱镭光电于2016  年10  月共同出资成立，主要生产具有自主知识产权的OLED  升华材料，中间体来自中国和印度，粗品由昱镭光电提供。目前公司业务进展情况良好，生产的材料已进入国内面板厂的研发线及生产线，公司还计划于2018  年再增加10  台升华设备，进一步扩大生产规模。
        维持“增持”评级
        公司传统业务光刻胶保持快速发展，OLED、IC  等高端新兴材料领域布局持续推进，后续发展规划明确。我们维持公司2018-2020  年净利润分别为1.79、2.32、2.80  亿元的预测，按照当前2.71  亿股的总股本计算，对应EPS  分别为0.66、0.86、1.03  元，结合可比公司估值水平（2018  年平均45  倍），给予公司2018  年45-48  倍PE，对应目标价29.70-31.68  元（原值31.50-35.00  元），维持“增持”评级。
        风险提示：核心技术失密风险、新业务开拓不达预期风险、下游需求波动风险。