华泰期货-能源化工日报：化工品高位震荡为主-180704

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        PTA：成本端有回调压力，短期TA  或震荡调整为主
        现货：7  月3  日PTA  现货在5960  元/吨附近，较上一日上涨50  元/吨左右，基差走势坚挺；3  日下游聚酯工厂采购较少，PTA  大供应商维持采购现货操作，主流现货商谈成交价格较期货09  合约升水约70-80  元/吨，少数高价采购基差在升水09  合约90  元/吨附近，仓单商谈成交较09  升水约70-80  元/吨；近日PTA  现货加工费收窄至800  元/吨附近偏下，近期人民币汇率快速贬值和上游原料端显著走高，使得TA  直接原料成本抬升幅度超过PTA  价格。
        供需：目前PTA  仍处去库状态，去库幅度虽然不大，但是在现货本就紧张的状态下，边际影响明显。其中供给方面，7  月3  日PTA  行业开工率在77.3%附近；装置变动情况，前期检修的一套江苏70  万吨装置近日重启，该装置于6  月初开始停车检修、期间推迟重启；近日新增PTA  检修装置，主要是浙江一套70  万吨PTA  装置，计划检修在两三周左右，另外，西南一套90  万吨5  月初检修的PTA  装置原计划检修两个月、现推迟重启时间至7  月20  日附近开车；短期供应面主要关注华东一套150  万吨PTA  装置检修时间，和装置的意外开停情况。需求端来看，7  月3  日聚酯产销维持偏低水平，整体开工率预计维持在92%附近；目前聚酯产出继续保持在高位，同时库存处于低位、整体利润处于高位，虽然进入传统下游淡季，但是聚酯负荷下降水平及速率较为缓慢，淡季不淡特征明显。短期聚酯装置检修与重启计划不多，关注环保及高温限电带来的负荷影响规模，预计未来聚酯产出水平下降空间有限。PTA  整体供需面而言，现货偏紧的局面三季度可能很难实质性缓解。
        观点：上一交易日，PTA  期货价格再度显著走高、盘面较为强势、突破近期高点，现货PTA  整体亦走高明显、基差维持较强态势；近日PTA  价格的强势应该更多的是受成本端推动，原料端的显著走强叠加人民币汇率快速贬值推动了PTA  成本的较大抬升（近两周每吨抬升三四百元），而供需层面目前现货偏紧的状态未在加工费上得到明显反映。在人民币连续贬值和原料PX  端连续上涨之后，短期PTA  成本端回调的概率较大，受此影响PTA  价格或呈震荡调整之态，TA  多单目前可考虑逢高减持；后期预计PTA  供需偏紧的格局将会对价格逐步产生向上驱动力量，近期有所回落的TA  加工费难以明显收缩、较大可能性会呈现逐步扩张走势。
        策略：PTA  多单逢高减持为主，等待回调后再补回多单；跨期方面，正套逻辑近期走势顺畅，不过9-1  正套价差已经达到相对高位区域、150  附近可考虑减持头寸。
        风险：市场整体系统性风险；原油价格大幅偏离预期