天风证券-策略·行业景气：成长归来，中报预告行情该如何把握？-180703

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        自上周初，产业资本增减持的领先指标发出成长风格的布局信号后，我们开始不断强化看多创业板指的观点，并且在板块上首推计算机、军工，在个股上推荐布局中报超预期的公司。
        进入7  月份，中报行情也随之开启。中小板中报预告在4  月30  日之前就已披露完，创业板以及深主板中业绩变动大的公司要求在7  月15  日之前披露中报预告。因此，可认为：中报预告的关注时间在7  月上旬，而正式中报的关注时间在8  月份中下旬，两段较短的“夹层”时间。
        那么，“夹层”的中报预告历年的指导意义如何，能持续多久？从个股和行业角度该如何去把握？这是本文要讨论的两个问题。
        由于中小板中报预告披露的早，实际的业绩增速要比预告增速平均低3.1  个百分点，创业板平均低0.9  个百分点。这里，我们剔除中小板后，再做分析。从业绩绝对增速、相对增速以及景气变化三个维度去讨论。有以下结论：
        （1）中报预告分层最明显（业绩越好的市场表现越好）是在公告后的0-15  天，15-30  天分层效果减弱。另外，我们也统计了1-3  个月的数据，分层也不明显。因为，中报本来就是“夹层”时间，而中报预告的“夹层”时间更短。从市场表现看，中报预告行情可能很快就“涨完”了。
        （2）虽然指导时间不长，但与“一季报分水岭效应”的分析结论基本一致：即业绩绝对增速在50%-100%的公司、业绩提升幅度在50-100  个百分点的公司、业绩增速连续两个季度都在提升的公司，整体表现最好。
        因此，对于中报预告行情，不能盲目跟随市场去炒。我们认为，可以结合一季报“分水岭效应”中的“高胜率条件”去筛选，即：
        首先，选择一季报出炉后，业绩绝对增速在25%-100%、业绩提升幅度在50-100个百分点、业绩增速连续两个季度都在提升的个股或行业。
        （根据此前一季报“分水岭效应”的分析结论，从专用设备、化学制药、医疗器械、中药、计算机设备和应用、半导体、一般零售、专业零售、食品加工、旅游综合、纺织制造等行业的细分板块中挑选个股进行中期配置，大概率可以抓住能够战胜市场的α。）
        其次，若这些个股或行业中报预告或正式中报的业绩表现平稳甚至有提升，那么往后的超额收益更值得期待。
        风险提示：海外不确定因素，宏观经济风险，公司业绩不达预期风险等。