财通证券-策略·大势研判：积极布局成长反弹行情-180701

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        投资要点：
        要点一：上周市场震荡分化、触底反弹
        上证50、上证综指、深证成指、中小板指一周分别下跌4.02%、1.47%、0.32%、0.33%，创业板指上涨3.68%。成长成为反弹先锋，计算机涨幅超7%，国防军工、电子、通信涨幅也较大，石油石化受国际油价影响大涨4%，周期股受棚改收紧影响明显下跌，房地产、钢铁、煤炭、银行跌幅超4%。前期涨幅较大的消费品补跌。
        要点二：继央行给出定向降准的明确信号后，政策信号进一步明确
        央行货币政策委员会认为经济基本面良好，指出要保持流动性合理宽裕，仍然强调结构性去杠杆力度和节奏以及防止系统性金融风险。“保持流动性合理充裕”降在一定程度减缓市场近期对流动性担忧。特别值得注意的是本次会议指出了“保持流动性合理充裕”，一定程度上减缓了市场近期对于流动性的担忧。但是我们仍然强调，保持流动性合理充裕和深化去杠杆节奏并无矛盾。在当前的环境下，深化去杠杆仍然是政策整体方向，但是我们相信政策层面接下来会更加合理地衡量去杠杆和流动性之间的平衡，去杠杆的节奏也会愈加稳固。
        要点三：建议积极布局超跌绩优成长股，尤其是计算机软硬件和集成电路板块
        出于对海外不确定性的担忧、流动性风险的考量、政策预期目标不稳定，我们五六两个月以来对于大盘整体的行情一直持有谨慎态度。但是随着上周降准信号释放以后，我们认为降准一定程度上稳定了政策预期，战略上不悲观，可以开始积极布局。此次货币政策委员会二季度例会的表态再次加强了政策预期，放出了对于保持流动性合理充裕的信号，对改善当前市场信心较为缺乏的客观情况有较强的积极意义。一个关键的不确定因素在消退，市场有望迎来短期超跌反弹，前期跌幅巨大的部分成长股均有机会。在当前的市场环境下，结合对中报盈利增速预期、估值合理性、边际收益等多因素考虑，我们建议持续关注前期超跌的部分绩优成长股，尤其是受中美贸易摩擦及去杠杆影响最小的计算机软硬件板块以及符合中国新经济新动能发展的集成电路板块。
        中期角度，市场仍面临巨大的海外不确定性及去杠杆过程中的经济阵痛，市场仍不能掉以轻心。根据中美双方的声明，双方初始加征关税的时点均定在2018  年7  月6  日。后续随着美国国会中期选举，预计中美贸易摩擦仍将继续。故而，当前对市场而言，最大的不确定性仍未消除。当然，战略上我们已不再悲观，转向积极。当前市场整体估值向下空间有限。同时内忧外患下，政策已经明确出现了调整信号，未来走向的关键在于实际经济走势。随着政策层面逐渐明确，市场面临的政策预期不稳定将大大下降，将迎来较好的时间窗口。
        风险提示：海外风险因素。