东兴证券-电池行业深度报告之锂离子电池未来发展方向：万亿市场奔“池”而来-180704

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        投资摘要：
        受高性能需求引导，电池将向高压化、高镍化、高硅化三“高”方向发展。消费电子和新能源汽车为锂电池的主要应用场景，要求电池具有高能量密度和高体积密度特性，高压、高镍、高硅为材料领域提升电池性能最有效的措施。
        高压化：高压化在消费电子已有多年应用，但出于安全和循环寿命的考虑，在新能源汽车领域的应用尚未展开。高压化技术壁垒在正极和电解液。
        高镍化：高镍三元已处量产前夕，为新能源汽车和中低端消费电子市场未来几年主打产品。随着高镍化推进，会带动正极、电解液、热管理系统进入新一轮发展周期。
        高硅化：硅含量与硅碳负极容量正相关，但与负极稳定性负相关。目前，低硅产品已具备在消费电子领域量产条件。
        结构优化具有提升性能和降本的双重效果，铝壳优势将在结构优化中进一步凸显。随着电池在电动车等工业领域验证样本的累积，结构优化会步入快速发展通道。铝壳在结构优化上有更大的空间，未来或可大量抢占铝塑膜、圆柱在汽车、储能等大工业领域的市场。
        根据电池不同产业链发展空间不同，建议重点关注正极、电芯及结构件、隔膜、负极四个环节。
        正极高镍三元具有较高技术壁垒且路线已定，受益于未来新能源乘用车爆发，未来发展空间巨大；
        电芯集中度进一步提升，龙头初现。其中电芯结构件和电池热管理系统受益于铝壳方案和高镍三元推广，增量确定；
        隔膜尽管利润下滑，技术壁垒仍然存在，部分高端产品仍然需要进口，看好未来国产化及替代空间；
        硅碳负极为未来提升电池体积密度和能量密度的有效产品，看好其发展空间。
        投资策略：看好电芯及电芯材料领先的龙头企业。受新能源汽车利好的刺激，电池产业链受益可期。尤其是具有技术积累的龙头公司。推荐宁德时代、科达利、杉杉股份、当升科技、中国宝安、创新股份、新宙邦、银轮股份。
        风险提示：新能源汽车增长不及预期，国家政策变动引发市场情绪变化。