国泰君安-银行业：2018年下半年盈利增速预计将继续恢复、资产质量预期改善，维持“跑赢大市”评级-180703

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        我们预计中国银行业的总贷款和总资产余额的同比增速2018  年分别为12.4%和9.8%。2018  年下半年，由于我们预计中国流动性环境预计将中性，因此我们预计中国市场整体利率水平仍维持相对较高，预计银行业的净息差将小幅回升。2018  年，预计非利息收入录得稳健增速，预计成本收入比将保持相对平稳。2018  年下半年，随着资产质量的改善，中国内地银行拨备计提的压力预计将进一步缓解。考虑到以上所有因素，我们预计中国银行业2018、2019  和2020  年净利润同比增速分别为8.6%、9.9%和11.1%。
        截至2018  年6  月29  日，我们覆盖的中资银行2018  年的加权平均市盈率与市净率分别为5.6  倍与0.7  倍。我们认为当前估值仍然偏低。2018  年下半年，我们预计以下因素将为银行估值提供支撑：1）我们预计中国经济平稳增长，经济结构进一步优化；2）在政府降杠杆及严监管的背景下，我们认为中国经济风险进一步下降；3）严金融监管对银行估值的负面影响预计减弱；4）我们预计中国人民银行的降准将增强银行的盈利能力；5）我们预计中国银行业净利润增速将继续恢复；6）我们预计中国银行业资产质量将改善。因此，我们维持中国银行业2018  年下半年“跑赢大市”投资评级。