南华期货-原油日报：沙特将调整销往亚洲的原油定价方式-180704

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        市场要闻：
        据路透消息，沙特阿美计划从10月开始，改变销往亚洲的长期原油价格定价公式，公式将以DME阿曼价格及普氏迪拜价格的平均价格为准。
        据媒体报道，伊朗外交部长扎里夫表示，他将会在本周五在维也纳和中德英法俄五国代表举行会谈。本次会议将会讨论一项由欧盟提出的"鼓励方案"，以说服伊朗继续留在伊核协议中。这是美国退出伊核协议后，其余五国和伊朗首次举行会谈。
        据媒体报道，沙特能源部长法利赫和俄罗斯能源部长诺瓦克在会谈中再度确认将增加原油产量100万桶/日。沙特内阁表示，沙特的石油政策旨在保持油市平衡和稳定，并确认沙特准备好在必要时使用原油闲置产能。
        阿联酋石油部长表示，欧佩克将致力于市场稳定，自7月1日起，欧佩克将尽力保持对协议的执行率。阿联酋准备好遵守欧佩克协定，为任何可能的供应短缺做贡献。
        摩根士丹利表示，将2018年第四季度布伦特原油预期自77.5美元/桶上调至85美元/桶；预计伊朗、利比亚和安哥拉未来原油产量将减少，沙特产量将增加，总的来说，这使得原油市场更趋紧，闲置产能减少。
        据上海国际能源交易中心，将10月原油期货合约交易费下调至5元/手，此前为20元/手；将11月原油期货合约交易费下调至10元/手，此前为20元/手。
        API数据显示，截止至6月29日当周，美国原油库存录得-450.0万桶至4.169亿桶，前值为-922.8万桶；库欣地区原油库存录得-260.0万桶，前值为-174.1万桶。汽油库存录得-307.0万桶，前值+115.2万桶；精炼油库存录得-43.8万桶，前值+178.5万桶。
        简评：
        （1）摩根士丹利大幅上调对2018年Q4季度油价预期：
        近日，摩根士丹利将2018年第四季度布伦特原油预期自77.5美元/桶大幅上调至85美元/桶，主要的依据是市场供应愈发紧张，而同时闲置产能有限。主要的供应紧张问题来自于伊朗、委内瑞拉、利比亚、安哥拉、加拿大的供应中断问题，除了加拿大的停产问题有望得到解决以外，其他几个产油国尚看不到解决供应问题的"时间表"。近日有消息称，原本将要持续整个7月的加拿大Syncrude石油公司停产问题有望在下周得到解决。闲置产能方面，全球的闲置产能主要集中在4个国家：沙特（约200万桶/日）、科威特与阿联酋（共约40万桶/日）、俄罗斯（约30万桶/日）。有分析表示，沙特短期内的可用闲置产能只有70万桶/日，并已经全部投入生产，而俄罗斯6月产量1106万桶/日，较5月增加9万桶/日，这意味着全球剩余的可用闲置产能并没有预想的那么多。
        （2）沙特将于10月调整前往亚洲的长约原油定价方式：
        沙特阿美计划从10月开始，改变销往亚洲的长期原油价格定价公式，公式将以DME阿曼期货价格及普氏迪拜价格的平均价格为准。从现有的定价方式--普氏阿曼与普氏迪拜的均价，转变为DME阿曼期货与普氏迪拜的均价，其显著差异在于：将用DME阿曼期货价格替代现有的普氏评估的阿曼原油价格。
        我们认为，此举旨在提高DME交易所阿曼原油期货合约与其衍生工具的流动性，似乎暗示了DME交易所也感受到了来自上海INE原油期货的巨大压力。今年6月，INE原油期货以单边计算的成交量达到230万手，INE原油期货的日成交量已超过DME阿曼原油，仅次于Brent与WTI两大老牌基准原油期货。而反观DME阿曼期货合约，自2006年上市以来，成交量一直不温不火，除首行合约以外的远月合约几无成交量，所以严格意义上来说，DME阿曼期货合约并不是期货市场，其更像是个"以一个月后为交货期"的现货原油市场。
        目前来看，上海INE原油期货也存在远月合约流动性严重不足的问题。我们认为这主要是目前投机交易者积极性较高，而产业客户参与度不足所造成的。近日，上海期货交易所下调了1810合约与1811合约的交易手续费，也旨在提高远月合约的参与度，完善合约的连续性。随着首个合约，也就是1809合约交割月的临近，我们将持续观察产业客户的参与度。