民生证券-医药行业周报：长期配置核心资产，短期关注高增速个股的估值切换-180702

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        报告摘要：
        6月板块调整，长期继续关注具有成长性的优质资产，短期看好高增速个股估值切换
        上周医药板块下跌0.36，跑赢沪深300  指数2.35  个百分点。整个6  月，医药板块震荡较大，跌幅为8.8%。
        长期来看，政策影响和各公司自身的研发、销售能力将持续促进行业分化，优质的细分领域领军企业和平台性公司优势逐步扩大，其高估值也能获得可持续业绩的支撑，经过近期的调整仍将是主要投资方向。个股方面，从行业可预期天花板、增长可持续性、公司质地并结合政策导向来看，我们建议长期关注三条主线：1）老龄化社会的人口结构变化带来疾病谱的改变，心脑血管、癌症、糖尿病、中枢神经系统疾病等发病率上升，相关企业赛道宽广；2）消费升级带来健康相关性的支出比例提升；3）医疗行业技术积累量变到质变，部分领域实现国产替代。而结合行业趋势和行业内的公司竞争环境，我们认为长期具有投资价值的公司需具有以下特质：1）稳定增长的现有业务，以支撑公司当前业绩的增长；2）空间大、赛道宽广的发展中业务，支持业绩的持续发展；3）强大营销体系，确保业绩弹性的兑现；4）丰富研发管线和储备品种，打造长期业绩空间，提供潜在估值重塑机遇。建议关注乐普医疗、信立泰、恒瑞医药、贝达药业、通化东宝、华东医药、恩华药业、京新药业、美年健康、长春高新、片仔癀、安图生物、开立医疗等。
        重点推荐：稳健组合（华东医药、通化东宝、智飞生物、乐普医疗、美年健康）；弹性组合（翰宇药业、柳药股份、瑞康医药、千红制药、博腾股份）
        华东医药：核心品种稳健增长，潜力品种加速放量，商业逐步回升。通化东宝：三代胰岛素和口服降糖药18年起陆续上市，长期发展稳健。智飞生物：三联苗及四价HPV  疫苗处于放量阶段，九价HPV  疫苗、五价轮状疫苗、结核疫苗等陆续上市。乐普医疗：优质平台性企业，心血管平台愈发完善，抗肿瘤平台持续加码，短期增长稳健，未来空间广阔。
        美年健康：处于快速扩张期，预计20年体检中心达1000家；产品创新推动客单价持续提升。
        翰宇药业：医保调整6个产品待放量，海外利拉鲁肽原料药18年放量，格拉替雷制剂19年上市。柳药股份：受益广西新标执行及两票制，医院份额提升带动收入高增长；上下游产业链深度拓展，竞争优势逐渐凸显。瑞康医药：器械配送国内前列，快速扩张完成全国布局，省级平台+事业部维护营销网络，未来受益器械两票制，并通过SAP  和多种金融工具提升管理效率、改善现金流。千红制药：业务反弹，肝素制剂全面布局，胰激肽原酶加速增长，复方消化酶受益OTC  渠道开拓，创新药申报临床获受理。博腾股份：战略变为3+5+X，开拓国内中小客户，延伸至CRO  和原料药，引进战略投资者，提高产能利用率。
        风险提示：部分企业业绩低于预期；医药行业政策重大变化；药品价格下降超预期；研发和新产品替代风险。