天风证券-行动教育-605098-业绩高增盈利能力提升，专注实效培训赋能中小企业-210820

《天风证券-行动教育-605098-业绩高增盈利能力提升，专注实效培训赋能中小企业-210820（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-行动教育-605098-业绩高增盈利能力提升，专注实效培训赋能中小企业-210820（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

8月20日，公司发布2021半年报，2021H1实现收入2.42亿元，同比增长78.09%，归母净利0.77亿元，同比增长93.40%；其中21Q2实现收入1.67亿元，同比增长68.7%，归母净利0.73亿元，同比增长49.0%。

2020上半年因疫情爆发，课程开展受到影响；21H1受此影响较小，业绩上升收入有所增加。

分商品类型看，管理培训收入2.14亿元，占总收入88.60%；管理咨询收入0.25亿元，占比10.45%；其他收入0.02亿元，占比0.95%。

21年6月末合同负债为6.88亿元，同比增长32.79%，显示公司培训和咨询业务订单量仍然充裕充足，公司经营业务和业绩水准持续增长，不存在持续经营风险。

21H1销售商品、提供劳务收到的现金3.01亿元，同比增长105.47%。

21H1毛利润提升，销售费用率改善。

2021H1公司毛利润1.93亿元，同比增长72.75%，毛利率79.7%，同比降2.4pct，2021H1销售费用率29.46%，同比减少4.61pct，主要系工资薪酬增加，一本期销售人员人数及平均工资上升；二是上期享养老保险、失业保险和工伤保险三险减免，以及医疗保险减半征收政策，本期该政策结束，社会保险费增加。

管理费用率14.90%，同比减少1.96pct；财务费用率-2.54%，同比增加2.84pct；研发费用率5.54%，同比减少0.12pct。

2021H1公司净利润0.77亿元，同比增长93.72%，净利率31.81%，同比增2.56pct；扣非后归母净利0.68亿元，同比增长94.81%，扣非后归母净利率28.20%，同比增2.42pct。

公司紧密围绕“实效第一、持续改进”的年度工作计划，强化课程研发创新，合理配置资源,不断提升核心竞争力，促进企业持续稳定发展。

维持盈利预测，给予买入评级行动教育定位于“提升企业竞争力的云智力平台”，主要致力于为中小民营企业客户提供全生命周期的生态化知识服务和智力支持平台。

我们预计公司2021-23年EPS为1.93/2.4/3元，对应PE分别为25.5/20.5/16.4xPE。

风险提示：招生不及预期，核心高管流失，疫情影响加剧等。