方正证券-捷捷微电-300623-6吋生产线积极布局，业绩增长亮眼-210820

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事件：8月19日，公司发布2021年半年度报告，报告期内公司实现营业收入8.5亿元，同比增长109.0%；归母净利润2.4亿元，同比上涨105.2%。

下游需求旺盛，业绩高速增长。

随着消费电子、工业电子、光伏新能源等众多下游行业爆发式增长，市场需求高涨，公司的议价能力持续增强。

今年3月公司向上调升晶闸管价格，4月初MOSFET部分产品涨价幅度约为15%，上半年整体实现营业收入8.5亿元，同比增长109.0%；归母净利润2.4亿元，同比上涨105.2%。

产品性能领先，毛利率维持较高水平。

公司的晶闸管和防护器件产线经过多年的技术积累，已经形成了较为成熟的工艺平台，产线的设计与产能利用率均得到充分的提升与完善，具备与国外产品相抗衡的基础，可实现进口替代和自主定价。

此外，公司的晶闸管产线目前已经发挥出了超边际效应，毛利率与现金流保持相对稳定。

布局6寸生产线，扩充产能与丰富产品线同步进行。

全资子公司捷捷半导体投资建设的功率半导体6寸晶圆及器件封测生产线，一方面将提升公司的产能与市场份额，另一方面拓展快恢复二极管芯片及器件，IGBT模块配套用高电压大通流整流芯片，低电容保护器件芯片等新业务，满足市场需求。

盈利预测：预计公司2021-2023年营收17.4/23.0/29.8亿元，归母净利润5.5/6.6/8.4亿元，维持“推荐”评级。

风险提示：（1）行业竞争加剧；（2）技术研发不及预期；（3）盈利预测的不可实现性和估值方法的不适用性。