东吴证券-全志科技-300458-2021年半年报点评：智能硬件&车载业务持续放量，率先受益AIoT浪潮-210820

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事件：2021年上半年，公司实现营业收入10.48亿元，同比增长75.07%，归母净利润2.42亿元，同比增长181.44%。

投资要点智能硬件和智能车载持续放量，业绩实现高速增长：公司2021H1归母净利润为2.42亿元，同比增长181.44%，业绩符合市场预期，2021Q2归母净利润1.56亿元，YoY+159.48%，QoQ+81.4%。

主要得益于在智能家电/智能扫地机/智能视觉/智能车载/智能音箱等场景中，公司与一系列标杆客户协同推进产品智能化应用，智能硬件、智能车载等产品线持续放量，带动业绩高速增长。

2021Q2，公司毛利率43.29%，YoY+8.11pct，QoQ+12.81pct,主要得益于公司产品结构、客户结构的不断优化，以及智能终端应用处理器销售价格提升，公司净利率28.53%，YoY+10.69pct，QoQ+11.32pct，公司间接参与中芯国际科创板股票发行的战略配售，2021Q2公司公允价值变动净收益对利润的贡献为2373.61万元。

卡位智能硬件优质赛道，率先受益AIoT新机遇，：AIoT的逐步落地，将在存量终端市场带来广泛的智能化革新，同时也会创造更多增量的智能化应用。

公司耕耘智能家电优质赛道多年，布局家电智能语音方案、智能屏显方案以及IOT方案，积累了丰富的标杆客户资源，积极参与打造空冰洗、厨电、小家电等智能家电生态圈，相关SoC产品实现大规模量产，先发优势和技术竞争力使公司有望率先受益于家电智能化进程；在智能扫地机市场，公司围绕激光、视觉、TOF、双目等传感器品类的扫地机产品应用需求，与客户协同推进扫地机渗透普及，占据了优势的供应地位和市场份额；在智能视觉市场，公司拓展了智能扫描翻译笔、智能摄像机、多路智能记录仪，人脸识别门禁等领域，并与知名品牌客户合作实现终端产品量产落地，得到市场广泛认可并量产超千万颗，稳固了市场主流供应商地位。

当前半导体行业供需矛盾尖锐，公司智能家电、扫地机、智能视觉等AIoT产品线的SoC芯片需求量旺盛，产品价值量高，同时公司积极优化客户和产品结构，盈利能力持续提升。

智能车载业务布局领先，未来发展空间广阔：在智能车载领域，公司产品覆盖了智能车载多媒体、智能辅助驾驶等应用，已与客户合作研发L2级产品，在营运车辆市场，推出涵盖普货和网约车辆应用场景的产品方案，成为该市场主力应用平台。

前装市场，长安、上汽多款车型搭载T系列车规芯片大批量上市，2020年T系列前装年出货量已超过百万颗，未来拓展空间仍十分广阔。

盈利预测与投资评级：我们维持公司2021-2023年归母净利润预测5.52/8.02//10.13亿元，当前市值对应2021-2023年PE为44/30/24倍，考虑到公司在国内智能终端应用处理器芯片市场领先地位显著，SOC的产品品类和细分应用市场有望持续扩张，维持“买入”评级。

风险提示：市场需求不及预期；新品推出不及预期；客户开拓不及预期。