兴业证券-农林牧渔行业：季节性低点即将过去，迎接养鸡爆发行情-180701

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        投资要点
        在过去的两周，我们观察到鸡苗价格有小幅回调，主要是季节性因素导致。每年6月份鸡苗往往会出现季节性低点，6月底补苗，到育肥高峰时（30天左右）会进入三伏天，养殖难度较大，加上遇到农忙时节，在这一时间段内，养殖户补苗意愿普遍较低，导致供需错配，价格较低。回调后将进入三季度旺季。
        重申今年白鸡板块基本面逻辑：价格兑现，盈利兑现。
        （1）源头产能——引种收缩是景气基础，直接产能——在产父母代维持低位是后期景气的判断依据。  
        （2）本轮行情重在兑现，而非主题。2016年行情核心是引种，本轮行情核心是价格，从当前时间点往后看，核心关注价格上涨，企业兑现盈利。  
        （3）三季度旺季价格预期上涨，是兑现的第一步。前期行业价格回暖，但处在淡季，加上行业疫病及经营原因，行业尚未大幅兑现盈利。三季度表现值得期待。
        几个利好，有望支持鸡价长牛：
        （1）行业存在“创伤后遗症”，不敢、无力补栏。这将是价格和板块行情持续的辅助。行业信心不足，缺少资金，以至于补栏不积极。今年父母代鸡苗价格并未大幅上涨也是佐证。  
        （2）发病增加，实际产能可能低于统计值。草根调研，父母代、商品代质量弱于往年，实际生产能力可能低于统计数据。  
        （3）贸易格局动荡，进口供应只少不多。对进口鸡肉主要来源国巴西的双反初裁已落地，美国仍处贸易争端中，进口供应只少不多。
        投资建议：市场调整，鸡苗回落，养鸡板块遇到上车好时机。在产能低位的保障下，三季度旺季到来，价格表现有望超预期；中长期看，近年鸡价大幅波动、多轮深亏消耗了参与者的财富积累和持续意愿，我们预期即使价格大涨，产能恢复的速度可能远远比不上2016年的情况，景气有望持续较长时间，行业盈利将出现实质性反转。继续推荐圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份，同时建议关注白鸡业务快速扩张的禾丰牧业。
        风险提示：动物疫病、农产品价格波动、政策风险