民生证券-2018年债市中期策略（下）信用债：慎思之，缓行之，徐图之-180703

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        目录
        信用债上半年行情回顾
        产业债行业风险分析
        城投债上半年行情回顾
        信用债中期投资策略
        市场回顾：稳货币+紧信用组合拳主导信用债行情
        稳货币：4月17日、6月24日央行两次降准，资金利率中枢回落，资金面与流动性保持平稳，稳货币基调进一步明朗。但受到缴税等季节性扰动和前期机构加杠杆造成的资金需求放量影响，阶段性紧张在所难免。
        紧信用：信贷额度受制于MPA和资本充足率考核，叠加债券市场中低等级企业发行困难、非标等融资渠道严监管，信用环境短期仍维持紧平衡状态，社融与M2增速缓中下行。近期出台MLF抵押品扩容、定向降准、债券匿名拍卖等结构性政策缓解中小企业融资难问题，实际落地效果仍需观察。