上海证券-教育行业周报：卓越教育和宝宝树拟在港上市，教育迎来产业与资本结合的黄金期-180702

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        一周表现回顾：
        上周上证综指下跌  1.47%，深证成指下跌  0.32%，中小板指下跌  0.33%，创业板指上涨  3.68%。同期，教育  A股上涨  2.16%，教育港股下跌4.87%，教育美股下跌  2.34%。教育  A  股方面，上周股价上涨幅度较大的有创业黑马（15.86%）、文化长城（10.59%），立思辰（8.90%），世纪鼎利（8.50%）和拓维信息（8.24%）。上周股价下跌幅度较大的有东方时尚（-37.44%）、开元股份（-3.35%）、皖新传媒（-2.69%）、长方集团（-1.94%）和和晶科技（-1.70%）。上周教育港股和美股中周涨幅较大的有成实外教育（8.72%）、朴新教育（7.31%）、海亮教育（1.85%）和无忧英语（1.33%）。跌幅较大的有中教控股（-10.87%）、红黄蓝（-10.44%）、中国新华教育（-9.30%）、21  世纪教育（-8.81%）、新高教集团（-8.81%）。
        行业最新动态：
        1、卓越教育赴港  IPO：2017  年营收  11.4  亿元，净利润  9104  万元
        2、天立预募集  11.3  亿港元至  13.3  亿港元，将于  7月  12  日赴港上市
        3、宝宝树在港递交招股书，好未来持股  10.82%
        4、沪江已向证监会提交审批文件，或于港股IPO
        投资建议：
        上周，K12  辅导机构卓越教育和母婴社交平台宝宝树分别向港交所递交了招股书，均拟在港上市，此外，沪江预计也拟在香港上市。四川  K12民办学校营运机构天立教育于  2018  年  2  月递交了港股招股书，预计将于  7  月  12  日正式挂牌上市，拟募资  11.3-13.3  亿港元，地产龙头华侨城出资  2.3  亿元认购  5%股份，成为天立教育的基石投资者。我们认为教育行业目前迎来了产业与资本结合的新黄金期，与  2014-2016  年的  A  股并购重组上市不同的是，2017-2018  年的教育资产证券化浪潮以纯正的教育公司海外  IPO  为主流，在商业模式、体量规模、品牌积淀等方面具有突出优势。（1）商业模式多元化：目前教育资产大致可划分为学历制实体学校和非学历制教育培训两类，且初步形成了实体学校港股上市和教育培训美股上市的版图，但两大市场也出现融合，如国际学校博实乐和海亮教育在美上市，卓越教育、华图教育拟在港上市，体现出海外市场教育资产的业务模式多元化特征，结构愈发丰富；（2）体量规模领先：在海外上市的教育资产多处于自身所在赛道的一线龙头地位，如港股上有民办职业院校龙头中教控股、即将迎来公考培训龙头之一的华图教育，美股上有国际学校龙头博实乐及早批上市的K12课外辅导双巨头新东方和好未来等，海外教育资产纯正度高，且体量规模均处于赛道领先地位；（3）品牌积淀具有优势：拟在海外上市的教育公司多运营时间长达十年以上，在市场上积淀了自身的品牌价值，如卓越教育成立于  1997  年，目前已是华南地区最大的及全国第五大  K12  课外教育服务提供商，年招生约  50  万人次，在全国性推进  K12  教培机构整顿的供给侧改革背景下，品牌优势将强化头部企业的招生能力。总的来看，我们认为，教育内需刚性且旺盛，家庭付费意愿高且付费能力增强，随着《民促法》修法落地，现阶段正步入产业与资本结合的新黄金期，教育行业景气度高，同时享有品牌优势的头部企业凭借教学教研实力、管理运营能力等有望获得超越行业水平的阿尔法收益，建议关注景气度高的教育细分赛道的龙头企业：1）职教龙头：百洋股份、开元股份；（2）国际学校龙头：凯文教育；（3）K12  教育龙头：新南洋、科斯伍德；同时继续积极关注港股实体学校资产，如中教控股、枫叶教育、宇华教育。