川财证券-川发龙蟒-002312-2021年中报点评：磷矿石和磷石膏扩产，保障成长空间-210819

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事件公司发布2021年半年度报告，营业收入为30.52亿元，同比增长24.56%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.05亿元，同比增长245.67%。

点评磷化工产品价格显著上涨，公司磷肥销量及盈利实现增长。

今年以来，磷酸一铵、磷酸氢钙和复合肥的价格显著上涨，公司根据利润最大化分配了产能。

上半年，公司肥料级磷酸一铵、复合肥等肥料级系列产品销量81.37万吨，同比增长34.88%；饲料级磷酸氢钙销量为18.75万吨，同比增长20.77%；工业级磷酸一铵销量为15.07万吨，同比下降16.60%。

公司现有磷石膏年产能200万吨，今年3月份募集资金到位后，磷石膏综合利用项目加速推进。

拟收购股东磷矿石资源，高品质磷矿石保障后续发展。

今年以来国内磷矿石价格显著上涨，磷矿石（28%）价格较年初上涨60%。

2021年8月3日，公司披露发行股份购买天瑞矿业100%股权预案，天瑞矿业的设计产能是250万吨/年，将大幅提升公司磷矿石保障能力。

公司襄阳基地保康白竹磷矿年产100万吨磷矿矿山建设验收完毕，预计2023年达产。

公司积极拓展上游磷矿石资源，既有利于平抑原材料价格波动，也为后续发展提供空间。

盈利预测公司主要产品肥料级磷酸一铵和饲料级磷酸氢钙的价格大幅增长，未来磷矿扩产也将带来额外收益。

预计2021-2023年营业收入分别为65、73、82亿元，实现EPS分别为0.59、0.48、0.60元/股，对应PE分别为23、28、23倍，继续给予“增持”评级。

风险提示：农产品价格大幅下跌、原材料价格大幅波动、项目收购风险。