财通证券-盈利跟踪：A股盈利前景指数小幅下调-180705

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        投资要点：
        A  股盈利前景较上月小幅下调
        7  月A  股整体盈利前景指数小幅下调（7  月0.92，6  月0.93），上调盈利预测的分析师减少。分板块来看，7  月主板、中小板、创业板盈利前景指数分别为1.09、0.72、0.75。板块间盈利前景略有分化，主板、中小板盈利前景较上月微幅下调，创业板盈利前景较上月微幅上调。
        工业企业盈利情况
        盈利增速回升。5  月工业企业利润增速回升，主营业务收入累计同比增长10.20%，较上月有所回落。利润增速为16.50%（2018  年4  月份15.00%），产成品存货同比增长7.3%（上月5.5%），库存大幅增加。销售费用与财务费用同比增速降低，尤其是财务费用同比增速较4  月份大幅降低，成本端支撑企业利润数据较上月增加。PPI  与PPIRM  之差可粗略描述工业企业盈利能力的变化，且从历史角度看，两者增速之差稳定领先于工业企业利润增速。5  月PPI  同比上涨4.1%，较4  月份3.40%有所改善，PPIRM同比上涨4.3%（4  月份3.7%）。数据层面来看，经济尚有韧性。
        不同行业盈利前景变化
        上游原材料：煤炭行业盈利前景指数有所上调，石油石化盈利前景指数在五月份出现回升后近两月持续下调、有色金属行业年初以来持续下调。但整体盈利前景指数均大于1。
        中游制造业：钢铁、基础化工、建材行业盈利前景出现回升，其他行业变动不大。
        下游消费品：餐饮旅游、商贸零售盈利前景出现小幅上升，其他行业盈利前景普遍一般。
        大金融地产：地产及非银金融板块盈利前景指数均出现下调，银行业盈利前景微幅上调，银行、地产仍维持在高位。
        TMT：传媒行业盈利前景上调，计算机行业与上月持平，其他行业盈利前景均出现微幅下滑。
        风险提示：实际盈利与预期偏离较  大