万联证券-万润股份-002643-点评报告：半年报业绩略超预期，看好公司未来发展-210820

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事件:8月19日晚，万润股份发布了2021年半年报。

报告期内，公司实现营业收入18.10亿元，同比增长45.19%；实现归属于上市公司股东的净利润3.01亿元，同比增长39.15%；实现基本每股收益0.33元/股，同比去年增长37.50%。

投资要点:半年度业绩略超预期，各板块增速明显：整体来看，公司上半年实现归母净利润3.01亿，同比增长39.15%；其中Q2实现归母净利润1.69亿，同比增长83.4%，环比Q1增长28.47%，单季度盈利能力再上新台阶。

分版块来看，功能性材料和大健康材料分别实现营收13.36亿、4.63亿，同比增长38.81%、69.59%，毛利率分别为40.90%、36.65%，同比下滑3.26%、2.61%，毛利率下滑的原因我们认为是由于公司境外业绩占比提升，受到汇率波动影响，营收大幅增长我们认为是公司主营产品销量有所提升所致。

OLED面板应用加速，业务持续增长：OLED面板已进入加速推广阶段，在智能手机方面的应用比例以及在电脑、电视等大中尺寸面板领域的渗透率均有望在2021年实现高增长。

公司不仅是全球高端液晶单体及中间体材料领先供应商，同时也在全球OLED升华前材料及中间体材料领域占有一席之地。

面板出货量的大幅增长将同步带动对显示材料的需求增长，因此我们对于公司显示材料全年的业绩增长持看好态度。

九目化学员工持股计划落地，看好公司未来发展：公司控股子公司九目化学为建立长期的激励约束机制，拟采取增资扩股的方式，由员工持股平台认购新增股份实施员工持股计划（以下简称“本次员工持股计划”）。

本次员工持股计划拟增资认购新增股份不超过13,345,487股，占本次增资扩股后股份总额的比例不超过7.1176%；认购价格6.18元/股；参加对象合计不超过188人，单一员工持股比例不高于九目化学总股本的1%。

本次员工持股计划有利于吸引和留住人才，调动员工的积极性，看好公司未来发展。

盈利预测与投资建议：预计公司2021-2023年营业收入分别为35.97/46.11/55.43亿元,EPS分别为0.74/0.97/1.21，对应8月20日收盘价19.84元的P/E分别为26.66/20.45/16.45。

维持“增持”评级。

风险因素：OLED终端材料国产替代化不及预期、液晶材料盈利能力下滑、国六执行力度不及预期、沸石分子筛需求不及预期。