华鑫证券-汽车行业周报：新版《外商投资准入特别管理措施（负面清单）》正式发布-180703

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        上周行情回顾：上周大盘整体表现不佳，上证综指、深圳成指、沪深  300  分别下跌  1.47%、0.32%、2.71%，创业板指出现反弹，上涨  3.68%。汽车板块表现稳定，上涨  0.37%，涨幅位列申万一级行业第  12  位，跑赢沪深  300  指数  3.08  个百分点。
        行业及上市公司信息回顾：奥迪  1.15  亿持上汽大众1%股份；小鹏汽车与德赛西威签署合作协议；宝马与宁德时代签下  10  亿欧元电池订单等。
        行业观点：6  月  28  日，发改委等部门发布  2018  年版《外商投资准入特别管理措施（负面清单）》，自  7  月28  日起施行。新版清单中对于汽车制造业方面规定，除专用车、新能源汽车外，汽车整车制造的中方股比不低于  50%，同一家外商可在国内建立两家及两家以下生产同类整车产品的合资企业。（2020  年取消商用车制造外资股比限制。2022  年取消乘用车制造外资股比限制以及同一家外商可在国内建立两家及两家以下生产同类整车产品的合资企业的限制）。从新版负面清单内容看，新能源及专用车领域外商股比限制已正式取消，同时，对于整车制造业设立  5  年过渡期，届时汽车行业相关外商投资限制将全部取消，汽车行业将迎来进一步开放。对于相关影响，我们认为，我国汽车行业在经历了改革开放后的逐步发展后，已经完全实现由小到大的跨越，未来通过进一步加大开放力度，加速产业升级与核心技术能力的提升是汽车产业实现由弱到强的必经之路。本次新能源汽车股比最先放开，将使更多外资高水平竞争者直接参与国内新能源汽车领域竞争，整体上有利于行业健康发展，利好国内新能源汽车相关优质零部件企业。但行业竞争加剧将难以避免，或加速新能源整车行业分化与资源整合。对于传统整车行业而言，放开外资相关限制长期看将使合资企业中的外方股东拥有更多话语权和主导权，未来或存在更多利益诉求。但由于完全放开限制存在缓冲期，因此短期内不会对合资企业的运营及战略带来重大影响。整体来看，放开外资股比限制将加剧我国汽车行业竞争格局，加速行业分化和资源配置，未来龙头企业优势将更加凸显。
        投资建议：对于行业投资机会，我们始终认为，未来我国汽车行业的竞争将不断加剧，唯有具备技术、资金、研发、品牌等综合优势的龙头企业有能力持续受益，结构性机会将是长期关注重点。整车及零部件板块方面，建议关注在合资及自主领域具备领先优势的整车及零部件企业上汽集团、华域汽车、星宇股份。在新能源汽车板块，随着下游销量的不断提升，新能源汽车核心零部件将最具确定性，因此建议关注新能源汽车热管理领域核心标的银轮股份、三花智控。同时，随着汽车智能化、电动化的不断推进，具备整车厂  Tier1  资源和产品技术优势的车载电子龙头有望成为智能驾驶落地的入口，享受智能驾驶高速增长的红利，建议重点关注座舱电子系统龙头德赛西威。
        风险提示：汽车销量不及预期、宏观经济持续低迷、中美贸易战不断升级等。