天风证券-中国海洋石油-0883.HK-2021H1点评：增产效果显著，资本开支不及预期-210820

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2021H1业绩符合预期2021年上半年，公司实现销售收入1102亿元，净利润333亿元，符合预期。

董事会决定派发中期股息0.30港元/股。

成本控制良好，预计未来有望维持30美金/桶以下公司2021年上半年上游完全成本29美金/桶，比去年同期略有上浮。

主要因为油价上升、及人民币升值，带来的美金计价的OPEX和DDA都略有上升所致。

我们预计未来公司上游成本有望控制在30美金/桶以下。

产量延续较快增速，增储上产效果显著2021年上半年，公司实现原油天然气总产量2.78亿桶，同比+7.9%。

原油产量2.23亿桶，同比+8.4%；其中国内原油产量1.54亿桶，同比+10.8%。

天然气产量3231亿立方英尺，同比+6.1%；其中国内天然气产量2281亿立方英尺，同比大幅+11.7%。

资本开支不及预期2021上半年，公司资本开支360亿，同比仅小幅增加1%，相比2021年全年目标900-1000亿元，完成比例不高。

其中，勘探和生产环节资本开支分别83亿和84亿，分别同比+20%和24%，反映了公司增储上产努力。

但是开发环节资本开支出现了一定幅度的下降。

盈利预测与估值：维持公司21/22/23年业绩预测700/765/834亿元人民币。

当前21/22/23年PE4.2/3.8/3.5倍，维持“买入”评级。

风险提示：公司成本显著上升的风险；国家油价大幅下跌风险；被美国列入实体清单对技术服务领域产生影响的风险；外资股东流动性风险。