安信国际-天立教育-1773.HK-IPO点评-180703

《安信国际-天立教育-1773.HK-IPO点评-180703（2页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《安信国际-天立教育-1773.HK-IPO点评-180703（2页）.pdf（2页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        报告摘要
        公司概览
        天立教育成立于2002  年，办学集中在四川及重庆，是专注提供K-12阶段学历及培训服务的教育集团。截至2017  年秋季学期末，公司校网共包含13  所K-12  学校、11  间培训中心及4  间早教中心。
        公司按照入读学生人数计是中国西部地区第二大K-12  民办学校办学集团，学历教育在校人数达到20,924  人，教师1625  人。
        截至2015-2017  年公司收入及净利润CAGR  分别为47%及175%。2017  年公司收入4.68  亿元，同比增长43%，净利润1.36  亿，同比增长82%。
        行业状况及前景
        中国基础教育行业的总收益由2012  年的人民币1.7  万亿元增至2016  年的人民币2.4  万亿元，复合年增长率9.9%，学生入学人数自2012  年的2.06  亿人略增至2016  年的2.1  亿人。预期日后中国基础教育总收益将由2016  年的人民币1.7  万亿元增至2021  年的人民币3.7  万亿元，复合年增长率为8.7%，学生总人数将由2016  年的2.1亿人增至2021  年的2.3  亿人。
        民办基础教育行业的总收益由2012  年的人民币1240  亿元增至2016年的人民币2416  亿元，复合年增长率18.1%。预期日后中国民办基础教育总收益将由2016  年的人民币2416  亿元增至2021  年的人民币4665  亿元，复合年增长率为14.1%
        2012  年至2016  年期间，中国民办基础教育行业的在校生人数由3140  万人上升至4010  亿人，复合年增长率为6.2%，对比整体基础教育增长显著。预期日后中国民办基础教育在校生人数将由2016  年的人民币4010  亿元增至2021  年的人民币5440  亿元，复合年增长率为6.4%。预期于中国民办幼儿园、民办小学、民办初中及民办高中的渗透率将分别由2016  年的55.2%、7.6%、12.3%及11.8%分别增长至2021  年的60.7%、  9.1%、14.8%及14.1%。
        优势与机遇
        提供优质的教育服务，学生成绩优异：公司高考、中考质量在四川当地领先，  2018  年公司旗下学校一本录取率达到71.6%，大幅超出四川平均10.6%水平。2017  年泸州市、宜宾市高考状元分别出自公司旗下泸州天立学校、宜宾市翠屏天立学校。小学学生于艺术、语言能力及科学创新比赛方面夺得各种奖项，于国家、省及市级的获奖数目分别逾  490  项、逾  350  项及逾  380  项。
        内部升学率高，提供稳定生源：2017  年，公司学校内部幼升小、小升初、初升高比例分比达到60%、82%及41%，一贯制学校为公司的生源稳定性提供了坚实基础。
        风险
        中国教育业竞争激烈，公司或不能保持学费及生源的稳步提升；中国教育部有关批文或不予签发
        估值
        公司2017  年净利润为1.36  亿，对应招股价为27-32  倍市盈率，相比较睿见教育、成实外教育、枫叶教育的17  年的42  倍、40  倍、37倍静态市盈率为低。我们给予IPO  专用评级“7”。