长雄证券-周黑鸭-1458.HK-本周推介：受惠消费增长-180704

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        集團背景
        集團主要在中國以「周黑鴨」品牌從事生產及銷售休閒滷製品，包括滷鴨、鴨副(鴨脖、鴨翅、鴨鎖骨、鴨舌及鴨掌)，其他產品有滷製紅肉、滷製蔬菜食物及滷製家禽等;  上市至今業務已覆蓋至國內12  個省及47個城市，合共有892  個店舖，屬行內的領先企業，上市時已擁有兩家廠房及龐大的網絡客戶，在內地滷製休閒食品中排名第二。
        投資摘要
        集團業績
        一)  公司自2010  年至2015  年維持複合增長達17.6%，而最近的2017  年，  營業額上升15.4%至32.49  億元人民幣，股東應佔溢利為7.62  億元人民幣。增長除了整體毛利率上升外，當中鴨食副產品增長最為強勁，連同鴨食品佔總營業額87.3%，反映副産品的需求仍在高速擴張。
        集團優勢及目標價
        二)  雖然集團上市以來店舖仍以高速擴張，但由於現金流強勁，公司並無負債，所以管理層已表示未來一年仍會在國內增加180店舖，及在五大區域加速建設產能，特別是武漢、河北及東莞廠房，預計2018年下半年投產。
        三)  現時行業競爭激烈，雖然周黑鴨是行業領導者，仍要透過提升產能及質素開發MAP產品，以配合市場對食物的高規格，由於產品質量高，所以店舖都進駐一缐營業點，包括機場、火車站及地鉄站等樞紐。除了實體店銷售強勁外，網上銷售亦受惠於網購普及和物流完善，已穩佔總營業額一成，所以前景看好，建議趁調整收集，目標價上望8  元水平。