国信证券-中矿资源-002738-2021年半年度报告点评：利润兑现高增长，新建锂盐产能点火试生产-210820

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上半年归母净利润1.73亿元，Q2归母净利润0.91亿元公司上半年实现营收8.74亿元，同比+68.51%；实现归母净利润1.73亿元，同比+130.82%，净利润落在此前预告范围内，符合预期；实现扣非归母净利润1.63亿元，同比+180.81%。

公司单二季度实现营收5.04亿元，同比+84.36%，环比+36.22%；实现归母净利润0.91亿元，同比+75.38%，环比+10.98%；实现扣非归母净利润0.90亿元，同比+153.56%，环比+23.29%。

公司稀有轻金属业务保持高增长。

上半年稀有轻金属（锂、铯、铷）资源开发与利用业务实现营收6.24亿元，同比+118.91%，占公司营收71.43%，毛利率55.85%。

其中铯铷盐业务实现营收4.03亿元，同比+100.20%，毛利率61.70%；锂盐业务实现营收2.21亿元，同比+163.88%，毛利率45.18%。

年产2.5万吨电池级氢氧化锂/碳酸锂项目点火试生产公司新建年产2.5万吨电池级氢氧化锂和电池级碳酸锂生产线项目，已通过试生产审核，完成试生产备案报批手续，于8月19日建设完毕并成功点火投料试生产运营，计划三季度投产、年内实现达产。

该项目投产之后，有望快速打开公司新的成长空间，为公司未来在新能源锂电业务奠定良好的基础。

另外，公司所属加拿大TANCO矿区锂辉石矿开采和选矿厂恢复工作正在推进，目前锂矿的井下开采正在有序的进行采掘工作，选厂设备修复及调试工作计划在八月底前完成，九月投产，原矿生产规模12万吨/年，将为公司的锂盐业务提供一定的资源保障。

另外在氟化锂业务方面，公司目前具有3000吨/年电池级氟化锂生产能力，同时在原有产能基础上，公司对氟化锂生产线进行技改扩建，该技改项目已于7月取得江西省新余市高新区生态环境局的环评批复，计划年内实现达产，届时氟化锂产能将提升至6000吨/年。

风险提示：铯铷盐和锂盐市场需求不达预期；公司扩产进度低于预期。

投资建议：维持“买入”评级。

预计公司2021-2023年营收为21.19/35.44/48.66亿元，同比增速66.1%/67.2%/37.3%，归母净利润为4.13/5.86/8.28亿元，同比增速136.9%/41.9%/41.3%；摊薄EPS为1.28/1.82/2.57元，当前股价对应PE为42/29/21X。

考虑到公司在全球铯铷盐市场占有绝对优势，且在国内电池级氟化锂市场占有领先优势，未来如果在电池级氢氧化锂/碳酸锂市场实现突破，将有望实现价值重估，维持“买入”评级。