国开证券-策略周报：反弹孕育-180702

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        内容提要：
        上周市场环境波动较大，周末央行宣布定向降准但并不足以扭转陷入熊市氛围的投资者情绪。人民币对美元汇率的快速下跌成为推动指数下行的新变量。我们认为股市因汇率下跌而出现的大幅调整属于过度反应。
        央行会议纪要显示央行对经济的看法仍偏正面，有关货币政策取向的表述比之前要“松”一些，对去杠杆的力度有望放松，短期有望推动市场进入阶段反弹期。
        不过反弹空间有限。我们将本次反弹定义为下跌趋势中的阶段反弹，持续时间有望达到1-4  周。
        投资建议：考虑到反弹的时间、力度均难以预料，我们建议维持防御为主伺机反击的思路。工业企业利润数据显示二季度企业利润仍将保持高增速，谨慎关注中报维持高增长的行业如钢铁、食品饮料、石化等，18  年业绩增长预期30%以上且估值低于20  倍的超跌科技龙头，以及在下跌中估值已有低估迹象的零售、银行、家电行业龙头，规避当前市场利空忧虑较多的行业如航空、铁路运输。对于中期业绩可能低于预期、估值偏高、经营情况不佳、负债率高且现金流差、股权质押率高的中小企业应避免参与。
        风险提示：流动性趋紧，中美贸易摩擦加剧，海外市场波动风险，经济增长趋弱，新股资金需求大增。