安信证券-通信行业5G热点问题详解系列之三：5G频谱，你想知道的都在这里-180704

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        6  月底，MWC  2018（上海）开幕，峰会上我国三大运营商均表示将采用SA  作为5G  网络部署架构。这与我们在《5G  热点问题详解系列一/二》报告中的判断相一致。本期，我们从支撑移动网络通信服务的基础——频谱资源的视角出发，解析5G  频段的标准化情况，各国5G频谱的政策和分配情况，并探讨频谱资源对运营商网络建设的影响。
        ■5G  频段标准化工作已取得阶段性成果，全球主要国家已经完成或接近完成5G  频谱的分配或拍卖计划：频谱的确定是5G  商用的前提。频谱同网络标准一样，也需要尽可能的全球统一，以期形成规模效应，实现全球漫游。  1）ITU  研究进展。WRC  是ITU  组织的世界无线电通信会议，WRC-15  在2015  年召开，重点决定了扩展4G  频谱，并讨论了部分5G  频谱。下一次会议将在2019  年进行，也将最终确定5G  网络的全球商用频段。2）3GPP  研究进展。2018  年6  月，3GPP  完成了Release-15（R-15）版本的所有标准化工作，形成了第一个可商用的5G  标准。在R-15  阶段，3GPP  研究了29个新空口频段、477  种新空口5G  和LTE  的双连接频段组合、29  种新空口载波聚合频段组合的标准化工作。当前，5G  网络频段的标准化工作已取得阶段性成果，  3.5GHz  等主流频段的相关研究已基本完成，为5G  网络的商用提供了支撑。目前，包括我国在内的全球几大重要市场已经完成或接近完成5G  频谱的分配或拍卖计划。
        ■成熟产业链和更大带宽是决定频谱资源优质的关键因素：1）更成熟的产业链，是3.5GHz  频段如此受运营商青睐的主要原因。相较其他潜在5G  频段，中频段的3.5GHz  频段不仅具有更好的覆盖特性，更重要的是全球几大主要市场都将该频段列为了5G  计划商用或潜在商用频段。因此在全球多个市场的共同努力下，该频段网络设备有望更具规模效应，从而带来成本优势和产品的更快成熟。2）大带宽是高速率的基础，连续百兆赫兹频宽为运营商5G  网络带来竞争力。当前移动通信传输速率的提升，技术上主要依赖三种解决方案：1.  提供更大的无线带宽；2.  提供更高阶的调制解调方式；3.  通过空分复用提高无线传输流数。虽然采用载波聚合等技术也可以实现大带宽，但相比较连续的频谱资源，用载波聚合不但更为复杂，而且基站和终端设备的成本会更高，用户体验也会变差。结合上述原因，并参考已经完成5G  频谱分配工作的韩国，我们认为为了在全球5G  竞争中不落下风，预计国内的运营商也将会分配到连续的100MHz  频谱资源。
        ■结论：国内5G  频谱的划分有望在年内落地，运营商网络试商用测试、网络设计及规模甚至投资规模将因频段的确立而确定，5G  网络规模建设有望随之到来。我们预计3.5GHz  有望成为国内5G  网络的主流频段，但无论是3.5GHz  频段还是4.9GHz  频段，我国的通信产业链在技术储备和产品能力上都已经做好了准备，网络建设的步伐也不会因此放慢，我国5G  通信有望引领世界。
        ■投资建议：5G  开启跨时代盛宴，预期2019  年随着全球5G  标准推出，国内网络建设将逐步展开，商用规模领先全球。我国5G  技术研发和标准制定活跃度高，本土5G  产业链上下游厂商将充分受益，由此向更高的全球市场份额进发。5G  主设备商重点关注烽火通信；5G  基站射频前端行业格局有望重构，高频覆铜板CCL、通信用PCB  和塑料天线振子迎来重大发展机遇，重点推荐生益科技、深南电路、飞荣达。
        ■风险提示：5G  发展不及预期。