兴业证券-传媒行业周报：至暗时刻，龙头股价值凸显-180624

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        投资要点
        本周传媒行下跌-6.32%，表现弱于沪深300（-3.85%），强于创业板（-5.60%）。其中涨幅靠前的分别为华斯股份、佳云科技、视觉中国、顺网科技和华策影视；跌幅靠前的分别为长城动漫、文化长城、腾信股份、帝龙文化和中信国安。传媒在所有板块中排名第19位。  
        《王者荣耀》领跑手游，本周电影票房11.67亿元，《侏罗纪世界2》斩获7.26亿元，电视剧/网剧中《爱国者》和《宫心计2·深宫计》领先。1）游戏：《王者荣耀》处于IOS畅销榜第1位,  IOS端排行榜腾讯网易依然处于霸主地位；2）电影：本周电影票房11.67亿元，其中《侏罗纪世界2》（7.26亿元)、《猛虫过江》（1.06亿元）。3）电视剧/网剧：中汇影视、喜多瑞文化、任性文化、宏文泰信影业、霍尔果斯伍仁影视和爱奇艺等联合出品的《爱国者》收视率本周保持第一；《宫心计2·深宫计》领跑网剧。  
        投资观点：传媒整体板块低增速下推荐业绩保持高增长的白马龙头，建议关注【快乐购】【分众传媒】【视觉中国】【光线传媒】【华策影视】。    
        1、快乐购：1）公司2017年拟收购公司业绩便大幅超额完成对赌，彰显快乐阳光等公司未来业绩信心。2）芒果TV视频网站付费会员数和广告收入稳步增长，预计2018年达到1300万会员数，广告收入20亿以上。3）芒果TV综艺节目流量份额持续增长，2018Q1达到25%。2018Q1剧集流量同比增长57%，今年8部头部剧验证芒果剧集能力。  
        2、分众传媒：新零售和消费升级大潮下，广告投放需求旺盛，核心媒体资源首先受益。公司在楼宇广告市场具有垄断地位，未来广告提升空间显著。竞争格局中，分众传媒受新潮传媒的冲击，情绪多于实质化影响，中长线继续看好。  
        3、视觉中国：1）自媒体拉动图片需求爆发，同时正版化刺激图库生意改善；2）图片API提升用户便捷性受到热捧，媒体平台广泛接入有望加速付费渗透率；3）海外图片库龙头Shutterstock首先接入媒体，盈利水平、股价持续走高，商业模式验证。  
        4、光线传媒：1）重磅电影《动物世界》下周上映，该影片为上海电影节开幕片，票房有望超预期。2）世界杯将于7月中旬结束，公司暑假期间将上映《动物世界》、《一出好戏》、《昨日青空》、《墨多多谜境冒险》等多部影片。3）动画电影上布局了彩条屋公司，2019年将上映《姜子牙》《凤凰》等动画大作，《大鱼2》《大圣归来2》未来也有望上映。4）公司Q1通过出售新丽传媒股权拥有充沛的现金流，在当前节点将有效面对冲击。  
        5、华策影视：1）三大视频网站的内容采购高投入将继续保持，电视剧单集售价持续提升。2）公司拥有电视剧工业化生产能力，电视剧市占率国内第一，具有更好的电视剧项目结构和业绩稳定性，在行业洗牌期将拥有更好的表现。3）多部电视剧于Q2确认收入，公司中报业绩有望超预期。        
        风险提示：新游戏低于预期，电影票房低于预期，政策监管趋严。