银河期货-面粉备货提振小麦、玉米上量自身承压-211205

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现货—面粉年底备货提振小麦，带动玉米期价小幅反弹供需—售粮进度偏慢，深加工需求持续回升，供应增加将逐步施压策略逻辑玉米：东北上量及外运量增加，供应将逐步变得充裕。

目前主要关注国内玉米上量情况，下游建库节奏，以及替代品特别是小麦等的价格。

如果从小麦价格季节性来走势来看，小麦价格到达价格高点后将维持高位稳定，今年涨幅较快可能回调幅度会大些，不过后期山东小麦价格预计在2800-2900元/吨区间运行概率比较大，这样对应山东玉米合理价格区间在2700-2800元/吨，对应北港玉米价格合理区间在2600-2700元/吨，因此就小麦价格来看，后期玉米期价的运行区间预计在2600-2800元/吨左右。

短期来说，市场盯着小麦价格炒作玉米期货，年底面粉企业备货提价收购小麦，小麦价格再次走强提振玉米，关注小麦涨价持续性和拍卖政策动向。

新玉米大量上市期间，期价再上升空间有限，总体预计震荡回落。

淀粉：淀粉企业开机快速回升，库存增幅继续高于产量增加，库存持续累积，说明下游需求转弱，随着玉米供应增加以及影响开机的其它因素解除，淀粉开机预计继续回升，淀粉供应压力增加，叠加玉米价格回落，淀粉加工成本下降，淀粉回调压力较大。

【交易策略】1.单边：玉米上量增加，淀粉开机回升库存累积，玉米及淀粉预计震荡回落。

2.套利：关注淀粉及玉米01合约价差走缩。

3.期权：卖出C2201-C-2640。