开源证券-捷捷微电-300623-公司信息更新报告：2021H1业绩符合预期，产品结构优化明显-210820

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2021上半年产品销售结构明显优化，维持“买入”评级公司发布半年度报告，2021H1实现营收8.52亿元，同比增长109.03%；实现归母净利润2.40亿元，同比增长105.21%。

2021Q2单季度，公司实现营收4.87亿元，环比增长33.27%；实现归母净利润1.39亿元，环比增长38.85%。

2021Q2单季度毛利率达48.73%，环比2021Q1下降0.68个pct，主要系公司毛利率相对较低的MOSFET产品收入占比提升所致。

报告期内，公司功率半导体器件营收占比进一步上升至79.23%，功率芯片直接销售仅占18.43%，销售结构优化明显。

公司紧抓功率半导体高景气机遇，加快产能建设和大客户导入，实现快速成长。

我们上调盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润为5.18/6.87/8.75亿元（原值为4.32/5.58/6.93亿元），对应EPS为0.70/0.93/1.19元，当前股价对应PE为46.6/35.1/27.6倍，维持“买入”评级。

公司MOSFET销售占比进一步上升，SGTMOS研发和销售进展喜人2021上半年，MOSFET在公司营收中占比已达25.46%，成为公司继晶闸管、防护器件之后的第三大业务支柱。

公司在SGTMOSFET产品的进展迅速，相关产品在2020Q4进入试产阶段，到2021上半年，主营SGTMOSFET的子公司捷捷上海已形成5426万元的销售收入及78万元的利润总额，订单需求快速增长。

此外，公司已于2021年6月成功发行可转债11.95亿元加码车规级先进封测，有望帮助公司进入车规级高端产品市场，并提升MOSFET产品毛利率。

公司配套高端功率半导体产业化项目已开始建设，为未来的晶圆产能扩张打下基础。

公司客户质量提升明显，快速成长可期公司紧抓行业景气及国产替代加速机遇，加快导入优质客户。

公司客户如海尔集团、中兴通讯、正泰电器、德力西电器等在前期小批量试用公司产品后不断加大采购力度，现已成为公司重要客户。

公司品牌知名度和市场影响力日益增强，有望深度受益国产替代，实现长足发展。

风险提示：产能建设不及预期；行业竞争加剧，毛利率下滑；行业需求下滑。