宝城期货-贵金属日评：人民币企稳，金银延续震荡-180705

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        行情回顾  
        本周三美国国庆日休市，美元指数延续高位震荡。纽约金银从低位反弹，人民币汇率也触底反弹。内盘贵金属总体呈现弱反弹走势。
        1．  美国ISM制造业PMI60.2，预期58.2。  
        后市展望  
        本周三美国国庆日休市，美元指数延续高位震荡。纽约金银从低位反弹，人民币汇率也触底反弹。内盘贵金属总体呈现弱反弹走势。我们总体认为，美元走势仍将偏强，由于人民币缺乏持续贬值基础，对内盘的利多消退，沪金银将回归震荡的走势。
        近期美国经济数据持续向好。美国5月PCE物价指数好于预期，核心通胀达到美联储2%的目标，将继续支持美联储稳步加息。虽然贸易战阴霾未散，但6月美国ISM制造业指数达到60.2，好于预期的58.2，并连续22个月高于50的荣枯分水岭。
        美元目前的暂时的歇息不代表涨势就此结束。目前，在美联储加息有所提速，加息周期进入"下半场"的背景下，全球面临美元流动性紧缩的大环境。新兴经济体将面临资本外流的风险，股市和汇率都将遭遇压力。2012年至2017年，新兴市场国家债务从42万亿美元增长至63万亿美元，占全球增量的84%，其中绝大部分为美元债。而一旦美元流动性收紧，高企的美元债务将面临资本外流的冲击。国际金融协会追踪的今年以来新兴市场股市流出资金量已经达到2008年以来最高。但新兴市场的风险增加并不能转化为对金价的利多。黄金一方面会面临美元走强的负相关性压力，另一方面作为实物资产也将面临流动性收缩时的卖出压力。
        从黄金主要驱动指标来看，上周CFTC黄金基金净多处于合理水平，驱动中性。美国10年期TIPS在0.7%震荡，短期中性。上周黄金ETF持仓减少5.6吨，本周又减少15.6吨，偏空。
        近期人民币大幅走弱导致贵金属"内外两重天"。但目前中国经济基本面良好，金融风险总体可控，国际收支稳定，人民币缺乏大幅贬值的基础。未来人民币走势企稳，内盘贵金属将失去重要支撑因素。
        综上，美国经济表现良好。仍然支撑美元指数维持强势。人民币未来没有大幅贬值的基础，在对内盘提振作用迅速消退的情况下，预计国内贵金属价格将延续震荡的走势。