中邮证券-百洋股份-002696-收购电影特效制作公司，延伸火星时代业务布局-180627

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        事件：公司公告，公司全资子公司火星时代拟使用自有资金人民币  34,050  万元收购深圳市楷魔视觉工场数字科技有限公司  80%股权。
        主要观点：  
        内楷魔视觉为专业的电影特效制作公司，若完成收购公司有望获得业绩支撑。楷魔视觉主营业务为影视特效制作，业务链覆盖影视特效全流程，包括特效技术研发、前期视觉开发、现场特效拍摄和特效制作等，与诸多国内外导演、制片人和出品公司保持紧密合作，至今已完成国内外近二十多部影院电影作品，包括《西游记之孙悟空三打白骨精》、《微微一笑很倾城》、《悟空传》、《降魔传》等。按照楷魔视觉业绩承诺，楷魔视觉  2018  年净利润不低于  3,600  万元，2018  年和2019  年累积实现净利润不低于  8,460  万元，累积实现净利润不低于15,021  万元。从目前情况来看，随着电影后期制作行业的增长，未来成长可期。
        收购楷魔视觉协同效应显著。首先在人才方面，火星时代培养的影视后期专业的优秀学生可以加入楷魔视觉制作团队，既为学员就业拓宽渠道，又为楷魔视觉奠定了人才基础；其二在培训内容上，楷魔视觉制作项目中基础部分可以以项目实战方式输送到火星时代课堂，同时火星时代借助楷魔视觉，可以了解影视后期制作行业人才需求方向。第三在品牌宣传上，楷魔视觉的作品有助于提升火星时代的影响力，扩大招生规模；最后在在行业资源上双方可以共享。
        依托饲料及饲料原料、水产食品加工以及教育文化等核心业务，公司实现稳健成长。根据发展战略，公司积极寻找外延式扩展，现已成为中国领先的、全球加工规模最大的罗非鱼食品综合提供商；饲料及饲料原料业务市场扩张，业务品种日益完善。自  2017  年收购火星时代，切入创意文化教育板块，布局效果逐步体现，火星时代超额完成2017  年业绩承诺，已成为公司业绩的主要增长点。2018  年将集中力量推动火星时代业务布局包括在线教育、青少年科学艺术教育（STEAM）、高校合作、艺术留学和艺术游学等，储备未来发展动能。
        盈利预测与评级：不考虑收购楷魔视觉，预计  18-20  年实现归属母公司净利润为  2.27/3.18/4.23  亿元，对应  EPS  为  0.57/0.80/1.07元，首次覆盖，给予“推荐”的投资评级。
        风险提示：业务拓展、产品销量低于预期风险。