方正证券-中颖电子-300327-业绩超预期，BMS芯片快速成长-210820

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事件：2021年8月19日，中颖电子发布2021年半年度报告，2021H1实现归母净利润1.53亿元，同比+62.62%；测算2021Q2归母净利润8522.21万元。

2021H1扣非净利润1.43亿，同比+72.40%，测算2021Q2扣非净利润8462.11万元。

点评：工控级MCU芯片稳健成长。

1）小家电MCU市占率较高，持续受益于行业需求增长2）白电MCU新推出ARMcortex-M3内核基于55nm高阶制程产品，该芯片专注于高性能的白色家电的主控MCU和显示控制MCU，已经有客户导入。

3）电机控制芯片销售增长强劲。

电机产品线推出32位ARM内核产品，已经在变频大家电应用量产。

4）PC周边键鼠等MCU产品需求稳定，持续增长。

锂电池管理芯片快速成长。

公司锂电池管理芯片主要应用于手机、笔电、可穿戴设备、二轮电动车等。

BMS芯片市场空间大，打开公司营收天花板，2021H1公司锂电池管理芯片销售额同比倍数级增长：1）手机、TWS耳机多家品牌大厂量产；2）得到笔记本电脑品牌大厂的认可和采用3）新国标电力自行车及储能市场快速成长，整体锂电池管理芯片市场呈现蓬勃发展。

锂电池管理芯片逐步过渡到32位，制程逐步向0.11um/90nm/55nm演进，公司在此领域保持国内领先。

AMOLED显示驱动芯片放量。

2021H1销售额1.036亿元，同比增长360.78%，毛利提升大幅提升7.93%至30.35%。

AMOLEDDriveIC相关IP，公司完全自研，IP成本优势明显。

公司产品放量进入手机维修市场，叠加AMOLED显示驱动供应紧张，全球AMOLED显示驱动芯片涨价，预计该业务今年营收将大幅提升。

公司AMOLED系列新产品正在开发，计划2021年底陆续向市场推出产品，后续有望进入前装市场。

公司产能保障，应对上游供应紧张。

20Q3至今，全球仍处于晶圆供应紧张环境，当前公司正处于各项业务市占率逐渐提升的关键期。

公司主要在以下方面采取措施应对产能紧张：1）和晶圆供应商维持长期稳定的合作；2）公司自购部分测试机台进行委托代工；3）公司新产品尽量采用12寸晶圆制程。

4）适时提高产品售价，以因应上游涨价导致的成本上升。

预计后续能为公司带来较大幅度产能增长，保证产品供应稳定。

总结：中颖电子三大产品线齐头并进，公司家电MCU产品优秀，深耕锂电管理芯片和AMOLED驱动芯片。

在全球缺芯叠加下游需求旺盛背景下，公司多项措施保证产能，看好公司在各业务领域市占率稳步提高。

盈利预测：我们预计2021-2023年，公司营业收入将达到14.50/20.67/27.25亿元，归母净利润3.42/5.00/6.45亿元，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：（1）白电MCU放量不及预期；（2）锂电池管理芯片验证不及预期；（3）AMOLED显示驱动芯片拓展客户不及预期。