国信证券-新钢股份-600782-2021年中报点评：产品优化，量价齐升-210820

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利润逐季提高，业绩符合预期2021年上半年，公司持续优化金属流向，有效应对原燃料价格上涨的不利影响，归母净利润逐季提高。

上半年，公司实现营业收入546.1亿元，同比增长71.3%，二季度单季达293.0亿元，再创新高。

上半年，公司实现归属于上市公司股东的净利润24.1亿元，同比大幅上升119.9%，二季度单季达14.3亿元，环比上升47.7%。

业绩符合预期。

积极应对检修影响，实现量价齐升上半年，针对9#高炉炉缸修复以及两次系统检修带来的不利影响，公司强化组织生产，降低铁钢比，推进三大工序再调整、再平衡，有效降低检修对产量的影响，上半年实现钢材产量442.4万吨，同比增长6.7%，按计划完成生产目标。

同时，受益钢材价格上涨，公司产品售价大幅提高，上半年公司冷轧钢材、热轧钢材平均售价分别达6252元/吨、4474元/吨，同比大幅上涨67.4%、32.2%。

优化金属流向，硅钢产品做强做优公司硅钢产品快速发展，已实现无取向电工钢产品全覆盖，具备薄规格高牌号无取向电工钢产品生产能力，产品厚度最低可轧至0.18mm。

上半年，公司控股子公司新钢新材实现净利润2.0亿元，业绩大幅增加。

7月，公司新钢10万吨高性能高牌号电工钢项目开工，未来将进一步优化品种结构，提高公司在硅钢市场的竞争力。

高附加值硅钢产品的快速成长有望为公司发展注入新动能。

风险提示需求端出现超预期下滑。

粗钢产量平控政策落地力度不及预期。

投资建议：维持“增持”评级公司作为区域板材龙头企业，钢铁主业经营稳健，钢材延伸加工产业高速发展，在碳中和背景下行业盈利有望持续改善。

我们维持盈利预测，预计公司2021-2023年收入900/1014/1187亿元，归母净利润49/53/59亿元，同比增速81.8/8.2/11.1%；当前股价对应PE为4.92/4.55/4.09x，维持“增持”评级。