信达证券-石油开采行业每周油记：百万桶供应突然中断，这回不是伊朗！-180706

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        本期内容提要:
        【信达大炼化指数】自2017  年9  月4  日至2018  年7  月5  日，信达大炼化指数涨幅为33.89%，  同期石油加工行业指数涨幅为-10.40%，沪深300  指数涨幅为-13.08%。我们以石油加工行业报告《与国起航，石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日（2017  年9  月4  日）为基期，以100  为基点，以荣盛石化（002493.SZ）、桐昆股份（601233.SH）、恒力股份（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）为成分股，将其市值调整后等权重平均，编制信达大炼化指数。  
        过去这一周WTI  油价暴涨Brent/WTI  价差骤降，主要有两方面因素：一方面，2018  年6  月底加拿大Syncrude  公司油砂处理装置供应中断导致约36  万桶/日原油供应中断。另一方面，市场低估了利比亚地缘政治事件引发原油出口受限的影响，更加关注沙特与美国达成一致意见并同意增产200  万桶/日事件，市场预期沙特增产对冲伊朗减少的原油供应量使  Brent  油价承压。  
        根据彭博社和路透社的监测数据，沙特在2018  年6  月相比2018  年5  月已经大幅增产约60+  万桶/日！而根据彭博和Clipperdata  跟踪统计的原油进出口情况，沙特在2018  年6  月已增加出口约60+万桶/日，即增加的原油产量已经对全球原油市场产生了实质性影响！根据彭博社统计，目前沙特仍有约100+万桶/日左右的剩余产能，考虑到沙特已在2018  年6  月实际增产约60+万桶日，我们认为，沙特有能力在2018  年11  月前实现再增加约40+万桶/日产量的目标。  
        根据信达独家跟踪的Kayrros  SAS  数据库，利比亚事件已经进一步发酵，突发性原油供应中断影响正进一步扩大！根据Kayrros  向我们提供的最新卫星扫描和油田生产监测数据，目前利比亚东部5  个港口的大多数储油罐已经被炸毁，5  个港口均已经停止出口原油（港口恢复出口时间尚未可知），港口附近的部分油田也逐渐停止生产。2018  年6  月利比亚原油出口总量已减少约20  万桶/日，我们预计2018  年7  月内，利比亚也将有40  万桶/日的原油退出全球市场。  
        综上所述，我们认为如果单纯从短期供应来看，沙特的短期增产有可能对冲加拿大和利比亚两大突发性原油供应中断的约100  万桶/日的影响，但是仅能小部分对冲伊朗被美国制裁大概率将会中断供应的100+万桶/日的原油供应，因此，原油市场是否会出现百万桶量级的供应缺口目前还是看中国是否能够大规模吸收伊朗原油。  
        WTI  原油价格为72.94  美元/桶，布伦特原油价格为77.39  美元/桶；天然气价格为2.83  美元/  百万英热单位。（注：最新收盘价）  
        风险因素：地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。