华泰证券-光环新网-300383-强者愈强，借力AWS拓展云市场-180708

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        云计算走向寡头垄断，强者愈强，利好AWS  合作伙伴光环新网
        7  月5  日，据IDC  圈报道，Gartner  发布了全球公共云市场份额报告（2017年），亚马逊AWS、微软Azure  和阿里云位列全球前三，其市场份额均得到持续扩大。全球云计算玩家逐渐趋于集中化，亚马逊AWS、微软Azure、阿里云合计占据全球IaaS  市场的66.5%，且其市场份额都在不断扩大。其中亚马逊AWS  年收入达122.21  亿美元，市场份额超过54％，占据市场份额第一。我们看好AWS  在中国市场的发展，同时，AWS  合作伙伴光环新网有望借助与AWS  的合作，拓展企业客户，为未来发展云增值业务打下基础。预计公司18-20  年EPS  为0.51/0.74/1.09  元，维持“增持”评级。
        光环新网与亚马逊合作关系密切，看好光环未来云业务拓展
        市场部分投资者仍担忧贸易战对光环新网与亚马逊的合作的影响，对光环云业务未来发展存在较大的担心，我们认为，目前看光环新网与亚马逊的合作的并没有受到贸易战的影响，双方合作关系紧密，公司有望借助AWS平台拓展企业客户，未来发展云增值业务。与众不同的逻辑有：1、西云数据与光环云互补并存，两者并不存在替代关系，我们认为对时延敏感的用户会优先选择光环云，光环云业务占比或更高。2、我们认为，AWS  与光环新网优势互补，两者的合作关系密切且稳定。
        西云数据与光环云互补并存，光环云的业务量占比或更高
        AWS  在中国的两个合作伙伴西云数据与光环云并存，两者业务定位不同，并非替代关系。光环负责运营的是AWS  北京区域，有着地理上的优势。一般而言，越靠近终端用户，时延越低。据此我们判断，对时延要求更高的用户，会优先选择运营北京区域的光环云；而负责运营宁夏区域的西云数据，其用户一般对时延要求不高。我们认为，西云数据与光环云并非替代关系，两者互补共存。并且，当前很多高价值业务对时延的敏感性都很高，如金融交易、游戏、视频直播等，我们推断在AWS  云服务中，与西云数据相比，光环云的业务量占比或更高。
        AWS  与光环新网合作关系密切且稳定，强强联手有望双赢
        我们认为，亚马逊与光环新网的合作是双赢的合作关系，双方合作关系紧密。AWS  源于美国，我们认为，以其自身的销售模式拓展中国市场或有一定困难，与光环新网合作则能在很大程度上弥补销售短板。光环新网帮助AWS  在中国市场拓展，同时，我们也看好光环借助亚马逊云平台拓展企业市场，从而为未来进一步提供更多的云增值服务打下基础。此外，我们认为，对AWS  而言不管是更换IDC  还是云服务业务的合作伙伴，都将带来很高的成本，因此，合作伙伴的选择往往很慎重，一旦选定不会轻易更换。
        第三方数据中心龙头，与AWS  合作发展云计算业务，维持“增持”评级
        我们认为公司云业务未来将维持较高增速，IDC  业务有望稳定增长。我们预计公司2018-2020  年归母净利润分别为7.31/10.72/15.78  亿元，维持目标价不变，维持“增持”评级。
        风险提示：IDC  业务不及预期，贸易战升级影响公司AWS  业务。