华创证券-三钢闽光-002110-业绩预告点评：中报并表业绩大增，估值达到近期新低-180707

《华创证券-三钢闽光-002110-业绩预告点评：中报并表业绩大增，估值达到近期新低-180707（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华创证券-三钢闽光-002110-业绩预告点评：中报并表业绩大增，估值达到近期新低-180707（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事项：
        三钢闽光发布业绩修正预告，在三安完成并表后，预计2018  年1-6  月归属于上市公司股东的净利润变动区间为288,900  万元至365,600  万元之间，区间中值为32.725  亿，利润大幅增加。
        评论：
        我们在6  月对三钢闽光进行了强烈推荐，并预测中报利润在32-33  亿左右，公司业绩预告与估算较为一致。我们维持前期的推荐理由，认为公司的高业绩主要有以下原因：
        1、内生稳定增长，受益于钢价上升。4  月以来钢价和钢材利润趋稳上升，经测算长材吨钢毛利上升100+元，中板吨钢毛利上升300+元，同时2  季度公司产量略有增长。内生增长预计在3  亿左右，原三钢本部2  季度利润预计在13-14亿范围内。
        2、三安钢铁纳入合并，外延并表业绩大增。6  月公司完成了对三安钢铁的合并，由于是同一控制下的企业合并，三安钢铁年初开始的业绩已经纳入并表范围，三安钢铁年产量近300  万吨，历史业绩平均在三钢本部的45%左右，预计三安钢铁的并入对中报业绩的增厚在10  亿元左右，1  季度4.5  亿元左右，二季度5.5  亿元左右。
        业绩优异估值新低，维持“强推”评级。公司中报业绩预告中值为32.725  亿，中报业绩年化PE  仅为3.76  倍。预计Q1  单季业绩14  亿以上，Q2  单季业绩18亿以上，Q2  业绩年化PE  仅为3.4  倍，为公司历史估值低位，在行业中也处于最低水平。
        投资建议：我们预计公司2018-2020  年的主营业务收入为355.58/373.74/387.35亿元，对应的归母净利润为70.93/74.59/75.25  亿元，对应的EPS  为4.34/4.56/4.60元，对应的PE  为3.5/3.3/3.3  元，维持“强推”评级。
        风险提示：贸易战风险加剧，钢价大幅下行