兴业证券-化工行业周报：中化集团董事长宁高宁将兼任中国化工董事长，万华公告7月MDI价格，农药、维生素价格上涨-180702

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        投资要点
        一周涨幅较大的产品：液氯（山东），28.6%；萤石粉（湿粉，华东），17.8%；无水氢氟酸（华东），13.0%；维生素B12  液相1%（国产），12.8%；CCMP，7.4%。
        一周跌幅较大的产品：双氧水（27.5%），-8.5%；维生素A（50  万UI/g，国产），-8.4%；苯胺（华东），-7.0%；二甲醚（河南），-6.1%；苯乙烯（华东），-5.7%。
        中化集团董事长宁高宁将兼任中国化工集团董事长。6  月30  日，中组部和国资委相关负责人证实，中化集团董事长宁高宁已获任命，将兼任中国化工集团董事长，而原中国化工董事长任建新则宣布正式退休。此次人事任命说明中国化工集团与中化集团的合并已提上日程。若合并成功后公司产业链有望进一步完善。
        中化集团是国有大型骨干中央企业。公司是中国最大的农资(化肥、种子、农药)一体化经营企业，四大国家石油公司之一，领先的化工产品综合服务商，主要业务涵盖能源、农业、化工、地产、金融五大领域。中化集团控股中化国际、中化化肥、中国金茂等多家上市公司，是远东宏信的第一大股东。
        中国化工集团是国有大型中央企业。公司有化工新材料及特种化学品、石油加工、农用化学品、基础化学品、轮胎橡胶和化工装备6  个业务板块。中国化工集团正在按照“新科学，新未来”加快产业结构调整，将形成“材料科学、生命科学、环境科学加基础化工”的“3+1”主业格局。
        中化集团业务涉足领域广泛，中国化工集团则以化工品生产为主，两家公司若合并，将产生较强的协同效应。以农化领域业务为例。中国化工集团收购瑞士农业化学巨头先正达(Syngenta)是迄今为止中国企业在海外进行的最大收购。先正达在转基因、生物信息、作物转化、合成化学等领域技术全球领先。中化集团控股的中化国际，是行业内领先的农药公司，拥有成熟的农药销售渠道，而且是优秀农药生产企业扬农集团的股东。中国化工集团与中化集团合并如成功完成，将进一步提高合并后公司在农化领域的一体化程度，实现优势互补。
        万华化学公告7月中国地区MDI挂牌价。2018年6月27日，万华化学公告7月中国地区聚合MDI分销与直销挂牌价2.15万元/吨（分销月环比下跌0.1万元/吨、直销月环比下跌0.2万元/吨），纯MDI挂牌价3.07万元/吨（月环比持平）（均含税）。聚合MDI方面，6月是其传统淡季，故MDI装置常于6月集中检修；传统需求淡季叠加环保对下游开工的影响，近期中小白电企业、建筑与汽车等行业采购需求低迷，国内聚合MDI产品价格承压，后续逐步进入聚合MDI需求旺季。纯MDI价格依然维持较强水平。另外，与聚合MDI有库存作价格缓冲不同，纯MDI由于较短的保质期而暴露于行业供需格局之下，其价格更真实地反映行业实况。当下，聚合MDI价格仍高于2008-2016年间的十年顶点，纯MDI价格仍处历史性高位；且以美国为主的海外市场缓涨缓跌、价格仍处上行区间，预计18Q2美国MDI市场价格季度环比涨幅达5-10%（Tecnon  OrbiChem）。叠加主要原材料纯苯价格下行（华东货18Q2环比下跌488元/吨，含税），MDI产品盈利持续稳定具有较强保障。  环保高压导致农药原药及中间体生产厂家限产停产，下游需求稳中向好，农药市场价格整体上扬。高效氯氟氰菊酯本周报价26.5万元/吨，涨价5000元/吨，涨幅为1.9%。农药中间体CCMP本周报价14.5万元/吨，涨价1万元/吨，周涨幅为7.4%。烯草酮本周报价16万元/吨，涨价5000元/吨，周涨幅为3.2%。三环唑本周报价8.5万元/吨，涨价3000元/吨，涨幅为3.7%。噻虫嗪本周报价11万/吨，周涨价2000元/吨，涨幅为1.9%。在国内环保标准趋严和行业门槛提高的大环境下，国内农药企业正经历深度"洗牌"阶段。
        环保不达标、成本无优势、生产资质不齐全、生产规模和产品结构落后的企业面临退出市场的风险，农药行业集中度有望逐步提高。江苏化工园区和长江流域环保整治持续，叠加生态环境部门环保督察组"回头看"影响，农药及其上游中间体开工不足、报价提高，农药产品成本支撑显著。菊酯上游贲亭酸甲酯、醚醛、功夫酸、联苯醇等供应紧张，价格持续处于高位。烟碱类杀虫剂上游CCMP价格在外贸订单向好的情况下持续上涨，库存消化较快。下游制剂厂家及出口订单仍处于旺季，需求向好和流通渠道的低库存也进一步支撑农药产品涨价。  
        环保趋严收紧供给，维生素价格提高。本周维生素B12液相1%（国产）、维生素B2（80%，国产）、维生素D3（50万UI/g，国产）、维生素K3（MSB96%，国产）报价分别为220、170、600、57.5元/千克，周涨幅分别为12.8%、9.7%、9.1%、9.5%。此前BASF发布VA/VE供应时间表，维生素A和E产品已经在5月初开始生产准备，计划在6月中旬恢复供应。AD3产品计划在7月生产，在8月中旬恢复供应，一定程度上压制了市场拿货的热情，部分厂家以消耗库存为主。近期环保高压持续，导致部分维生素生产厂家停产限产，推动维生素整体价格持续上行。受到国际市场整体提价影响，国内维生素D3生产商积极跟涨。此前印度厂商将维生素D3提价至55欧元/公斤，欧洲市场维生素D3上涨至85-90欧元/公斤，6月14日浙江威仕提高VD3报价至1000  元/公斤，6月20日晚花园生物提价至1500元/公斤，出口报价200美元/公斤。  
        建议重点关注：四条投资主线：1）部分产业链一体化、成本及环保优势突出，随着产能释放、新品投产有望持续稳健增长的行业龙头；2）新建装置规模巨大、技术领先且一体化程度较高的民营炼化产业；3）供给侧改革下景气持续向上的细分子行业；4）产业趋势下发展空间广阔、业绩增长较为确定的优质资产。重点关注公司：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、桐昆股份、中国巨石、金禾实业、新和成、金发科技、荣盛石化、恒逸石化、金正大、新洋丰、玲珑轮胎、国瓷材料、三棵树、雅克科技、天赐材料、巨化股份、万润股份、海利得、中化国际、联化科技、鲁西化工、飞凯材料等。  
        风险提示：化工产品需求不达预期的风险，国际油价大幅下跌的风险，环保落实不力的风险