东吴证券-医药行业周观点：医药中报期业绩为王，本周重点推荐长春高新-180708

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        【周投资观点】
        本周生物医药指数下跌5.11%，板块表现差于沪深300的4.15%的跌幅；子板块中，表现最好的生物制品跌幅为2.11%，最弱势的原料药下跌7.92%；本周恒生医疗保健指数下跌6.72%，不及恒生指数2.21%的跌幅。截止7月6日，医药指数市盈率为32.87，环比上周下降1.73个单位，低于历史均值9.17个单位；沪深300指数市盈率为11.50，医药指数的估值溢价率为185.8%，环比下降5.3%，低于历史均值7.4个百分点。
        本周观点：
        6月医药指数进入波动调整期，目前已经处于合理位置，我们认为医药牛市的基础均没有变化，中报业绩期医药指数将走出独立行情，建议超配医药。行业逻辑：1）业绩基本面向上；2）政策引导行业升级；3）医药创新和科技进步打开长期发展空间。因此我们依然坚定对医药"去芜存菁，慢牛行情"的判断。目前医药指数估值32.87倍，显著低于历史平均水平，我们判断临近2018年中报期，业绩将再次成为推动医药行情的核心动力。因此，本周重点推荐中报季业绩高增长的、符合消费升级逻辑的长春高新以及OTC板块的推荐葵花药业、济川药业、羚锐制药等标的。
        本周重点推荐【长春高新】：公司发布半年报业绩预告：盈利:48,300  万元-56,800  万元，同比增长约70%-100%。我们认为公司生长激素实现快速增长，房地产上半年确认收入贡献增量，狂犬疫苗市场处于恢复期，水痘疫苗加速放量，业绩增长可期。
        1）生长激素：在消费升级的推动下维持快速增长，2018Q1终端销售数据看实现40%以上的增长。公司产品梯队全，全球首家的长效生长激素未来将逐步实现放量，拉动业绩快速增长，短期看全年有望维持一季度的增速，长期看仍具备成长空间；
        2）疫苗板块进入高速增长期，山东疫苗事件结束的恢复性增长叠加水痘疫苗"一针改两针"带来的增速，截至五月水痘疫苗批签发331万支，同比增长50%；
        3）预计2018-2020年公司销售收入分别为49.15亿元、61.28亿元和83.27亿元，同比增长19.8%、24.7%和35.9%；归属母公司净利润为8.35亿元、10.30亿元和13.98亿元，同比增长27.4%、23.4%和35.7%；对应EPS分别为4.91元、6.06元和8.22元。
        风险提示：药品、器械招标降价风险，宏观经济风险。