民生证券-环保行业6月CPPPC项目库数据点评：项目落地速度持续放缓，静待融资环境改善-180705

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        一、事件概述
        2018  年6  月30  日，我们统计了CPPPC  数据库项目库的情况并进行了简要分析。
        二、分析与判断
        清库进程持续、入库略有回升，在库项目质量持续回升
        6  月总库单月净增加1106  亿，退库项目投资额4592  亿，新入库项目投资额6842亿。分地域来看，江西退库项目千亿，占其5  月在库额的30%，影响较大，此外陕西、贵州、四川为退库总额较大省份，分别退库765、694、663  亿，万亿大省清库进程加速。除退库外，诸如北京多个轨交项目大幅削减投资额，致其单月在库额净减少639  亿。新入库项目距今发起时间中位数340  天，管理库项目占比达73%，说明绝大多数新入库项目为进展顺利的补充入库项目。
        落地增速创年内新低，下半年项目落地仍需聚焦融资环境
        6  月落地投资额总计5.90  万亿，其中单月新增落地项目总额231  亿，创年内新低，地方债务清理影响下融资环境趋紧，基建项目推进明显受阻。6  月在库总额17.08  万亿，储备库/管理库分别-1963/+3093  亿，准备、采购、执行阶段单月+1106、+1756、+232  亿元，准备及采购阶段项目今年来首次回升，但主要是受新入库项目影响，在库项目推进速度仍然较缓，下半年项目落地速度仍需聚焦融资环境。
        横向比较下环保受影响较小，万亿水生态治理项目亟待落地
        截止6  月末，广义环保项目退库/入库118、139  个，对应投资总额508、745  亿元，出库比例低于一级行业平均水平，入库比例高于一级行业平均水平，彰显刚性需求。广义、狭义落地率分别为40.31%、54.15%，仍位居大类行业第三位。环保在库识别+准备+采购阶段项目总额11378  亿元，其中水治理相关项目占比80%。近期中央环保督查“回头看”点名批评南宁市黑臭水体污染反弹严重、截污工程严重滞后的情况，为完成水十条治理目标，后续水生态治理市场仍待稳步释放。
        三、投资建议
        持续趋紧的融资环境下，基建项目推进受阻，环保企业业绩兑现面临压力。投资上建议关注债务结构偏长期、短期偿债压力更小、项目质量更高的个股，推荐【博世科】及【国祯环保】。
        四、风险提示
        1、政策推动、政府资金投入及回款不及预期。2、公司订单获取及执行速度不及预期。3、融资渠道受阻，利率持续上行。