平安证券-海外宏观双周报：中美贸易战已开打，全球复苏前景堪忧-180709

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          本期观点  
        美国于北京时间  7  月  6  日  12:01  起对第一批清单上  818  个类别、价值  340  亿美元的中国商品加征  25%的进口关税，作为反击，中国也于同日对同等规模的美国产品加征  25%的进口关税，这标志着中美两国的贸易战正式开打。从双方采取制裁的领域看，美国对华制裁的  500  亿美元规模的制裁项目主要集中于机械设备、光学仪器与电气设备；中国对美反制主要集中于水产、水果干果、畜禽肉、鲜蔬菜、动物制成品等领域。在当前贸易战蔓延之势渐起的背景下，如何通过改进部分条款进而维护多边体系是中国与欧盟等其他非美主要经济体亟需处理的任务。在贸易战阴云之下，全球经济复苏前景存疑，金融市场也难有持续较好的表现。尽管美股仍相对坚挺，但近期大幅资金的流出或显示其高点即将到来，全球资金也有从股市向发达经济体的债市流入的趋势，新兴市场经济体仍将面临资金持续流出的压力。  
        海外经济跟踪  
        美国：6  月  ISM  制造业、非制造业  PMI  均高于预期。6  月  ISM  制造业  PMI  及  Markit  制造业PMI  高于预期显示出美国制造业整体景气度向上。同时，美国非制造业行业扩张势头稳定，显示出短期美国经济仍将维持强势，财政赤字与贸易战升级叠加加息周期带来的压力或在2019  年下半年渐显。
        欧元区：CPI  继续上行，制造业  PMI  继续回落。欧元区服务业  PMI  与综合  PMI  止跌反弹，但制造业  PMI  创近  18  个月新低。长期看  PMI  数据或仍将整体弱势，经济增长面临的压力仍存。另外，欧元区  CPI  同比继续增长，6  月  CPI  初值同比增长  2%，经济增长与通胀压力俱增将显著增加欧央行货币政策执行的难度。
        日本：5  月  CPI  止跌反弹，6  月制造业  PMI  小幅上行。日本  5  月  CPI  同比上升  0.7%，高于预期值及前值  0.6%。6  月制造业  PMI  终值为  53.0，高于前值  52.8。总体来看，6  月制造业  PMI小幅上行，日本经济仍具温和复苏基础，通胀虽有起色，但水平较低，货币政策短期或仍将维持宽松。
        海外市场跟踪  
        过去两周美元指数高位震荡，全球发达国家股市涨跌各半。1）股市：年初至今发达国家股市涨跌各半，新兴市场国家股市大多下跌。2）汇率：过去两周美元指数由  94.88  微幅下行至94.02，对日元、英镑、瑞朗等主要货币升值。3）利率：各期美债收益率均有所下行，英法德国债收益率均下行，意大利国债收益率高位震荡。4）商品：原油、铁矿石、小麦价格有所上行，天然气、螺纹钢、铜、铝、黄金、玉米价格下行，焦炭、焦煤价格维持震荡。