财通证券-泰格医药-300347-增长超预期，投资收益维持高位-180702

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        公司发布中报预告，18年上半年归母净利润19739～23328万（+65-95%），非经常性损益预计为4500～5,000万。
        利润爆发式增长超预期，上半年中位数为21533万，增长80%；扣非净利润为16784万元，非经常性损益中位数为4750万。增速公司归母净利润中位数为收入增长高速稳定。主要原因在于大临床业务毛利率提升，细分业务如大临床、BE、SMO增速较高。另外投资收益这块，上半年预计4750万，下半年预计更高，对增长贡献较大。
        18年1季度环比基本持平，出现小幅下滑，从二季度预告环比来看，保持20%的单季度环比增长，预计未来两个季度仍然能保持10%的单季环比增长。二季度环比快速增长，未来单季利润仍处于上升通道。
        大临床业务毛利率提升，回到7.22核查前水平
        由于大临床业务毛利率逐渐回升，预计2季度开始，大临床毛利率逐渐回升到7.22之前的水平，大临床毛利率达到42%，其他业务毛利率保持稳定。
        细分业务保持快速增长
        大临床收入今年预计保持30%增长，创新药项目贡献最大；根据公司订单等指标来看，2018年BE试验市场仍将进一步放量，临床试验基地的产能没有压力，公司BE营收预计保持50%增长。今年生物分析/CMC预计今年增长15-20%，数理统计预计今年增长20%。SMO业务人员配备高速增长，预计今年增速超过50%。
        盈利预测与投资建议
        预计公司2018～2020年EPS分别为0.97元、1.30元、1.75元，对应PE分别为63.5倍、47.3倍、35.1倍。维持公司"买入"评级。给予目标价67.9元。
        风险提示:政策不及预期