天风证券-公用事业行业周报：上海洗霸中报业绩加速，电力板块配置价值突出-180708

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        （1）电力基本面持续改善，电力股防御性配置价值突出，重点推荐华能国际，华电国际，国投电力，江苏国信等标的。火电行业盈利在  18  年  Q1  出现大幅改善。发改委有强烈意愿控制动力煤价格上涨，煤价将进入窄幅平稳波动区间。火电行业有望迎来为期  2-3  年的利用小时持续复苏。目前行业PB  估值水平处于  1-1.5XPB  历史较低水平，同时如华能国际等公司近年来持续提高分红率。在市场走势不确定背景下，火电板块具有较强的防御性配置价值，建议投资者重视，重点推荐华能国际、华电国际、国投电力、江苏国信等标的。推荐新标的江苏国信，火电资产处于周期底部，未来雁淮特高压提供成长空间。公司目前控股的发电企业均在江苏省内，江苏经济发达，用电需求绝对量大。2017  年，江苏省全社会用电量达到  5807.89  亿千瓦时，同比增长  6.4%，在全国位列第二。电力需求增长迅猛，机组利用小时远高于全国平均水平，为公司的发展提供了良好的外部环境。雁淮直流西电东送成本优势明显。江苏省是全国用电第二大省，但却是资源小省，山西省煤电资源丰富，但苦于电力外运通道不畅，苏晋两省电力合作的互补性极强。公司投资设立苏晋能源，控股雁淮直流配套电源点项目，有助于扩大公司在江苏电力市场的份额。周期轮回，火电接近去产能阵痛后期，优质资产有望触底反弹。火电行业经过剧烈地去产能行业集中度不断提升，优质火电资产出现了新的生机。
        （2）上海洗霸：中报业绩超预期，订单质量提高助业绩加速。公司  2018半年度业绩预告，预计实现净利润区间  0.43  亿-0.49  亿，同比增长  50%-70%。扣非后净利区间为  0.36  亿-0.41  亿，同比增长  50%-70%。超市场预期。新增订单质量提高带来业绩增长，二季度增长提速，业绩预告超预期。公司  2018上半年新增订单价格较此前上浮，运营项目在公司严格的成本管控之下，利润持续增加。相较一季度净利增速（5.26%），二季度也即将增长明显提速。半年度业绩占比较高，全年业绩可期。公司以运营为主，半年报业绩占全年业绩超过  45%，在  2018  年半年报净利增长  50%-70%的情况下，全年业绩增速可期。工业水处理市场风起，优质运营标的发力。从环保督查的情况来看，化工钢铁有色企业的水污染问题是重灾区。工业水处理第三方运营将成为未来主流趋势，具有先进技术、成熟经验的公司是最直接的受益者。我们保守估算，十三五期间每年工业废水的运行费用将达到千亿规模。公司  70%以上营业收入集中于钢铁有色、汽车等工业行业，是国内少数同时为宝钢集团等众多特大型企业提供过水处理服务的供应商之一，服务时间超过  10  年。公司作为工业废水处理第三方运营方面的先驱者，同时具备了技术、经验等要素，未来有望持续获得第三方运营订单。股权激励授予登记完成，核心员工利益与公司高度绑定。5  月  26  日晚公司公告，公司已完成股权激励的限制性股票授予登记工作，登记数量  132.45  万股，占授予前公司股本的  1.8%，授予价格  19.74  元/股，考核目标以  2017  年净利润为基数，2018-2020  年度业绩增长分别不低于  20%、40%、60%，激励对象超半数为中层管理人员及核心骨干，核心员工利益绑定，动力充足。盈利预测与评级：我们预计公司2018-2020  年净利  1.02/1.53/1.83  亿元，公司当前市值为  23.49  亿元，对应PE  为  23/15/13  倍。截止  2018  年一季度，公司在手现金  2.76  亿元，资产负债率为  10.15%，资金充足。我们维持公司“买入”评级。
        （3）7  月金股持续推荐蓝焰控股！
        蓝焰控股：柳林石西新区块取得重大进展，预计  19  年将形成产量贡献。控股股东晋煤集团获批成立山西燃气集团，主导整合山西国资天然气资产。公司有望充分受益于国改整合，气量消纳和经济效益将获提升，晋煤集团也有强烈诉求把蓝焰控股做大做强。晋煤集团重组业绩承诺  17/18  年度扣非净利润不低于  5.3/6.9  亿元。17  年四季度燃气量价齐升，17  年公司新增两条输气管道：端氏-晋城-博爱煤层气输气管道（2  亿方/年）和临-长线（2  亿方/年）。
        公用：蓝焰控股、江苏国信、华能国际、涪陵电力
        环保：瀚蓝环境、国祯环保、启迪桑德、上海洗霸
        风险提示：政策执行力度不达预期，项目进度不达预期