弘业期货-农产品期货周报：贸易关税加征影响判断不一，市场剧烈波动-180706

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        摘要：本周的重头戏——加征贸易事件左右市场，国内外走势不一，外盘一路下跌，而国内则强势整理。随着南美大豆库存的减少和南美巴西尚不足以单独供应中国，后期贸易对北美大豆的依懒性将逐渐增加，为此笔者认为加征关税总体对国内大豆进口还是利多的；操作建议两粕中期多单持有，菜油关注。
        一、行情回顾
        本周两粕大多强势调整，加征关税事件左右市场；豆粕1  月合约周开盘3226，最高3258，最低3090，收盘3162，收跌1.71%，周成交552.6  万手，增仓2.06  万手；
        菜粕9  月合约周开盘2535，最高2604，最低2501，收盘2545，收涨0.51%，周放量成交607.1  万手，减仓2.7万手；与豆粕价差较上周五大幅收窄47  元至561  元/吨；
        菜油9  月围绕6480  中轴线震荡，上下两难，周开盘6484，最高6557，最低6426，收盘6474，收跌1.48%，成交126.59万手，减仓1.48  万手；
        二、市场分析
        1、加征关税将提高中国大豆进口成本
        考虑到南美大豆尚无法单独供应中国需求，尽管巴西本产季大豆产量接近1.2  亿吨，但阿根廷遭遇严重干旱减产，可供出口大豆大打折扣，而其他国家的大豆出口相比中国庞大的需求基数微不足道，故下半年中国还需部分依赖于美豆的供应，而美豆25%的额外的进口关税无疑要加入中国大豆的进口成本之上；  虽然同时也会有大量的巴西大豆进口，但在巴西大豆单独无法满足的情况下，巴西大豆也会受到美豆价格的提振而上涨，所以综合看，加征关税将提高中国大豆进口成本；
        2、天气风险
        虽然迄今，美豆中西部产区天气接近完美，但仍不排除后期天气出现高温干旱的风险。一旦出现干旱天气，多头无疑会借此大加炒作；
        3、加征关税或为短期行为
        考虑到贸易战对中美双方伤害都很大，所以不排除后期谈判成功，中美贸易回到之前的状况，但无论是否回到之前的贸易格局，中国对美豆进口的依赖性在三五年内很难摆脱，所以即便是回到贸易战之前的状态，市场仍然面临天气风险和中国大豆需求年年增长的问题。
        三、操作建议
        两粕中期多单持有，菜油关注。