宝城期货-宏观面利空聚集，有色金属震荡下跌-180706

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        有色金属产业链基本面
        锌，6  月底，沪锌价格在探至最低点22000  元/吨附近后，受国内冶炼厂减产消息的刺激大涨，随后冲高回落。自今年年初以来，锌价整体趋势以下跌为主，加工费也处于低位水平，使国内冶炼厂利润收窄明显甚至出现亏损，矿山与冶炼厂之间利润差距逐步拉大。为减少亏损，6  月底国内部分冶炼厂召开会议，希望各家冶炼厂将加强行业自律和共同合作，提高锌矿加工费，计划减产10%。或许是对减产消息，提前反应，6  月底国内锌库存出现回落。截至6  月29  日，国内锌锭库存和上期所库存较6  月中旬分别回落2.5  万吨、1.4  万吨。与此同时，LME  锌注销仓单2.66  万吨，较前一日暴增1.5  万吨，LME  锌价格也是快速走高。LME  锌（0-3）升水和国内锌现货升水扩大。
        目前，国内冶炼厂减产计划对锌价的影响仅是短期刺激，中长期还得看锌矿复投产情况及终端需求表现。今明两年，海外锌矿供给增加将是较为确定的事件，增产量60  万吨左右，将缓解前两年全球锌矿供给缺口压力。另外，今年，国内环保督查趋严，也频繁扰动着下游镀锌、氧化锌等企业开工率，降低了锌消耗量。而终端需求稳中偏弱，地产、基建表现比较疲弱，家电和汽车需求情况稍好。因此，现价段全球锌市处于从供需紧平衡向供需弱平衡转变的过渡期，难有强势表现。维持逢阶段性反弹高点做空思路。