安信证券-国星光电-002449-业绩符合预期，Mini LED有望发力-180708

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        ■事件：国星光电披露2018  年半年度业绩快报，预计2018  年上半年公司实现营业总收入17.84  亿元，同比增长11.72%；实现营业利润2.54亿元，同比增长43.97%；实现归属于上市公司股东的净利润2.26  亿元，同比增长46.84%。
        ■LED  行业整体向好，小间距封装龙头持续受益：近年来LED  显示行业下游需求旺盛，芯片及封装厂商产能持续扩张，行业集中度不断提升，行业龙头持续收益。尤其是小间距LED  行业保持高速增长，规模优势明显。
        ■深化垂直一体化产业链，产生协同效应：公司虽然以封装为主业，但通过内生外延各种方式向产业链上下游延伸布局。公司成立国星半导体、收购亚威朗科技布局芯片业务，投资RaySent  科技布局硅衬底芯片，为封装业务发展提供良好支撑。
        ■优化产品结构、布局利基市场，促进盈利能力提高：公司以小间距LED  封装为产能扩张主要方向，进一步实现产品结构优化。积极布局硅衬底芯片、植物照明、UV  LED、闪光灯等高毛利细分市场，打开未来成长空间，促进公司盈利能力提高。2018  年6  月，公司发布国内首款采用集合封装技术的Mini  LED，有望为公司未来发展提供新动能。
        ■投资建议：买入-A  投资评级，6  个月目标价15  元。我们预计公司2018  年-2020  年的收入增速分别为36%、30%、29%，净利润增速分别为36.1%、27.5%、27.2%，成长性突出；首次给予买入-A  的投资评级，6  个月目标价为15  元，相当于2018  年19  倍的动态市盈率。
        ■风险提示：LED  下游需求不及预期，业务延伸及新业务开发不达预期