华泰证券-金发科技-600143-H1预增42%~50%，新品增长良好-180709

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        2018H1  净利预增42%-50%，业绩符合预期
        金发科技于7  月8  日发布2018  年半年度业绩预告，预计实现净利3.4-3.6亿元，同比增42%-50%，业绩符合预期。按照当前27.17  亿股股本计算，对应EPS  为0.13  元。按照前述预告区间，对应2018Q2  净利为1.54-1.74亿元，同比增37.5%-55.4%。我们预计公司2018-2020  年EPS  分别为0.31/0.39/0.48  元，维持“买入”评级。
        销售规模持续扩大，成本端压力犹存
        2018  上半年，受产品供需格局改善的影响，且年产3000  吨热致液晶聚合物装置于2017  年6  月顺利投产，公司改性塑料/完全生物降解塑料/特种工程塑料销量均有不同程度的增加，其中完全生物降解塑料/特种工程塑料增长明显，且公司内部运营管理效率持续提升，带动业绩同比增加。2018  上半年受原油价格持续强势，改性塑料主要原料PP/PS/ABS（均为华东地区）均价分别上涨约10.9%/6.3%/3.5%，对业绩造成一定不利影响。
        下游汽车、家电行业景气总体良好
        二季度以来，公司改性塑料业务的下游领域汽车、家电等销售良好，其中汽车1-5  月销量同比增5.7%，5  月单月同比增9.6%；另外公司不断拓展新产品及应用的领域，免喷涂材料等受到市场欢迎，并被广泛应用于新能源、电子电气等多个行业，带动销量持续增长，构成未来利润增长点。
        国际化布局加速，新材料产品有望逐步放量
        公司海外业务布局加速，印度金发7  万吨项目预计2018Q4  投产，美国金发1  万吨项目预计于2018Q3  投产，欧洲金发2  万吨项目预计2018  年投产。新材料方面，完全生物降解塑料3  万吨项目预计2019Q1  投产，特种工程塑料在建产能3  万吨，其中2  万吨预计2018Q3  投产，年产1  万吨半芳香聚酰胺项目预计2019Q2  投产，届时半芳香聚酰胺树脂聚合产能将达到1.5  万吨/年，环保再生塑料在建产能10  万吨，公司预计2018Q4  投产。新材料产品放量在即。
        维持“买入”评级
        公司改性塑料业务预计将逐步体现下游高景气，短期原料价格波动对公司的负面影响逐步消除，新产品进展良好，供应链金融业务推进顺利。由于油价走势较强，我们预计公司2018-2020  年EPS  分别为0.31/0.39/0.48元，维持“买入”评级。
        风险提示：新业务发展不及预期风险，下游需求下滑风险，原料价格大幅波动风险。