国盛证券-汽车行业周报：超小排量发动机带动涡轮增压器渗透率进一步提升-180708

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        板块周行情回顾。上周大盘继续探底，上证综指-3.52%，沪深300  -4.15%。*SW  汽车行业-4.87%，排名19/27；年初至今-21.8%，排名14/27。二级子行业周涨跌幅分别为SW  汽车整车-5.2%，SW  汽车零部件-4.4%，SW  汽车服务-6.0%，SW  其他交运设备-5.7%。申万汽车成分股周涨幅排名前三的汽车股为双林股份（+11.1%），华阳集团（+9.6%），金龙汽车（+8.1%）；跌幅前三为天成自控（-34.1%），特尔佳（-17.0%），跃岭股份（-16.6%）。
        三缸机发展势头良好。汽车节能减排趋势使得超小排量三缸涡轮增压发动机成为行业内重要的发展趋势，目前三缸机从动力、成本、油耗方面相比小排量自然吸气发动机都更具优势，而三缸机的抖动问题通过NVH  和发动机自身技术发展已经可以基本过滤掉。日前颁发的2018  年国际发动机大奖上，2.0L  排量以下发动机的奖项悉数被三缸机包揽，分别为大众1.0L  TSI  直列三缸发动机、标致雪铁龙1.2T  直列三缸发动机和宝马1.5T  直列三缸Hybrid  系统。我们认为国内受到油耗积分考核政策影响，对降低车企平均燃油消耗量具有显著效果的三缸机未来将逐步放量，这一新变化将使得涡轮增压器的渗透率在行业已有的趋势下渗透率进一步提升。
        核心数据。部分车企公布了6  月份产销数据。比亚迪6  月销售3.7  万辆（+17.5%）；广汽丰田销售5.1  万辆（+30%）；广汽本田销售6.5  万辆（+11.2%）；广汽自主销售3.1  万辆（-14.4%）；上汽大众销售17.7  万辆（+1.2%）；上汽通用销售14.0  万辆（-7.9%）；上汽自主销售5.6  万辆（+65%）；东风日产销售10.0  万辆（+14%）。
        投资建议。自年初以来汽车板块由于购置税优惠政策退出、放开股比限制和降低关税，以及大盘调整的多重影响，板块回调较多。由于16-17  对今年行业的透支效应，部分企业上半年经营业绩较差，在股价回调的情况下并没有消化掉估值，而有业绩支撑的个股目前估值已经降低到全球汽车板块的合理水平，即整车10X，零部件企业15X。我们看好处于向上周期的自主整车企业，和在产业链话语权较强的零部件企业。推荐受益涡壳和高镍化歧管放量，布局新能源车用电子水泵的国内汽车水泵龙头西泵股份，建议关注国内乘用车齿轮的龙头双环传动。
        风险提示：汽车销量低于预期；零部件公司毛利率水平承压。