财通证券-医药生物行业周报：市场或迎来中级反弹，防御为先医药为上-180708

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        投资要点：  
        买入系统性风险释放后的大小龙头  
        下半年投资策略我们提及过，上半年怎么买下半年还怎么买，买入系统性风险释放后的大小龙头。不必在纠结医药工业数据，结构性行情更重要；加速出清安全无效等辅助药，为创新药、一致性评价等腾出空间。医保支出增速放缓新常态，马太效应明显，强者恒强，找到预期三年复合  20%-30%增长的中大型医药公司。    
        后周期的消费行情还未走完，仍是大多头趋势  
        从一个五到十年的投资周期重复着复苏初期成长股、中期周期和成长股、后周期消费股，后周期的周期股反复的大循环。从投资的时空上来讲，我们认为后周期的消费行情还没有走完，恒瑞医药、爱尔眼科和乐普医疗连半年线都没碰到，现在依然是大多头趋势，贵州茅台也只是接触了半年线，年线还没碰到。这一波中级反弹或许迎来医药等消费公司的高潮，预期从现阶段到十月份。2019  年宏观形势不容乐观，医药等消费行业有可能在这一波行情中透支  2019  年的业绩。    
        消费和周期有可能先后共同演绎中级反弹行情  
        从大环境上来看，目前的情况类似于  2010  年的下半年，处于后周期时代。当年  4  万亿投资后的的弊病显露，预期房地产、基建、欧美经济环境复苏都很不好，也有一些国际政治因素在里面扰动。2010  年上半年以有色、煤炭和钢铁为主的周期行业暴跌  40%，没有人看好周期。今年和当年很相似，周期的供给侧改革要求将更加严格。今年周期的盈利比去年还要好，中报预报也能看出来；但是对未来预期不好，去杠杆对实体经济的深层次影响大概率今年是看不到多少，周期的盈利状况全年不会差。2010  下半年周期起来是预期通胀要来，今年大概率是预期输入型通胀。消费和周期有可能先后共同演绎这一波中级反弹行情。  
        投资标的：  药明康德、乐普医疗、长春高新、白云山、翰宇药业、华海药业、京新药业、东诚药业、欧普康视、贝达药业、一心堂等  
        风险提示：盈利能力不达预期的风险；系统性风险